企業解説
1. 企業概要
株式会社ＴＳＩホールディングスは、多様なファッションブランドを擁するアパレル・ライフスタイル企業グループの持株会社です。「ナノ・ユニバース」「マーガレット・ハウエル」「アヴィレックス」「パーリーゲイツ」など、ストリート、モード、ゴルフ、アウトドアといった多岐にわたるカテゴリーのブランドを傘下に持ち、企画・製造から実店舗・ECでの販売までを一貫して手がけています。近年は、ブランドポートフォリオの最適化と自社ECを軸としたデジタルビジネスの強化により、単なる衣類販売に留まらない「ファッションエンターテインメント」への転換を推進しています。
2. 要点(3行)
- 現場・商品企画出身のCEOの下、「筋肉質な収益体質」への転換と、自己株式取得を含む極めて積極的な株主還元策を両立させている。
- 積極的なM&Aにより「フリークス ストア」等の有力ブランドを獲得し成長を加速させているが、一方でバランスシート上の「のれん」が急増している。
- 多様なブランド展開によるリスク分散と、含み益のある不動産・投資有価証券といった堅実な資産背景が、経営の安定性を支える構造となっている。
3. 経営者の質
代表取締役社長CEOの下地毅氏は、1997年に旧上野商会（現ＴＳＩ）に入社し、商品部長、商品本部長、社長を歴任した現場叩き上げの人物です。生粋の商品企画出身であり、ブランドの持つ情緒的価値と現場の動向を深く理解している強みがあります。2021年の就任以来、不採算ブランドの整理や事業統合といった抜本的な構造改革を断行してきました。
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成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2022年02月期 | 2023年02月期 | 2024年02月期 | 2025年02月期 | 2026年02月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 1403.8億円 | 1544.6億円 | 1553.8億円 | 1566.1億円 | 1670.8億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 58.3億円 | 38.6億円 | 37.6億円 | 20.8億円 | 54.4億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 10.2億円 | 30.6億円 | 48.5億円 | 152.3億円 | 37.9億円 |
| 包括利益 | 1.8億円 | 41.6億円 | 58.7億円 | 176.1億円 | 84.0億円 |
| 純資産額 | 977.4億円 | 988.8億円 | 974.2億円 | 1082.3億円 | 993.2億円 |
| 総資産額 | 1404.4億円 | 1354.3億円 | 1334.6億円 | 1411.6億円 | 1742.0億円 |
| １株当たり純資産額 | 1,075.44円/株 | 1,168.69円/株 | 1,287.25円/株 | 1,553.7円/株 | 1,704.79円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 11.32円/株 | 35.21円/株 | 59.97円/株 | 210.02円/株 | 60.48円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 69.2% | 72.7% | 72.7% | 76.4% | 57.0% |
| 自己資本利益率 | 1.1% | 3.1% | 5.0% | 14.9% | 3.7% |
| 株価収益率 | [object Object] | [object Object] | [object Object] | [object Object] | [object Object] |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 13.8億円 | 13.3億円 | -5.3億円 | 57.2億円 | -77.2億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -39.8億円 | -1.1億円 | 35.0億円 | 283.3億円 | -273.5億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -89.6億円 | -95.9億円 | -72.5億円 | -151.3億円 | 169.9億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 385.0億円 | 307.2億円 | 267.7億円 | 458.2億円 | 279.6億円 |
| 従業員数 | 452100.0% | 420600.0% | 410200.0% | 383700.0% | 410800.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 109300.0% | 112800.0% | 121900.0% | 124400.0% | 127500.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 862.7億円 | 796.8億円 |
| ▶ 固定資産 | 548.9億円 | 945.2億円 |
| 資産 | 1411.6億円 | 1742.0億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 268.6億円 | 351.9億円 |
| ▶ 固定負債 | 60.6億円 | 396.9億円 |
| 負債 | 329.3億円 | 748.8億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 999.1億円 | 864.0億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 80.0億円 | 129.2億円 |
| 非支配株主持分 | 3.3億円 | — |
| 純資産 | 1082.3億円 | 993.2億円 |
| 負債純資産 | 1411.6億円 | 1742.0億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 1566.1億円 | 1670.8億円 |
| 売上原価 | 726.1億円 | 756.3億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 840.0億円 | 914.6億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 823.6億円 | 871.3億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 16.4億円 | 43.3億円 |
| ▶ 営業外収益 | 13.7億円 | 20.4億円 |
| ▶ 営業外費用 | 9.3億円 | 9.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 20.8億円 | 54.4億円 |
| ▶ 特別利益 | 253.5億円 | 34.7億円 |
| ▶ 特別損失 | 35.7億円 | 27.9億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 238.6億円 | 61.2億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 78.9億円 | 25.3億円 |
| 法人税等調整額 | 7.6億円 | 1.2億円 |
| 法人税等 | 86.5億円 | 26.4億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 152.1億円 | 34.8億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | -0.2億円 | -3.2億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 152.3億円 | 37.9億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 57.2億円 | -77.2億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | 283.3億円 | -273.5億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -151.3億円 | 169.9億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 1.4億円 | 2.4億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 190.6億円 | -178.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 458.2億円 | 279.6億円 |
| 連結の範囲の変更に伴う現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | — | -0.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 458.2億円 | 279.6億円 |