調べたことを置く場所。数字を出したときは、出し方を必ず本文に書いてある。 SQL、対象期間、銘柄の母集団、判定条件。再現できないものは載せない。
週次レポート
62026-10-09 → 10-16 の市況
日経平均は -5.37% 下げたのに、中央値は +0.07% で、上げた銘柄のほうが多い。プライムの中央値は +1.27% と上げている。下げたのは AI・半導体で、電気機器だけで時価総額加重の騰落を 1.82 ポイント押し下げた。全体の時価総額加重は -1.33% で、電気機器を除けばプラスになる。きっかけは 10-13 の中国メモリー大手の新製品方針と、10-15 の米 CPI の上振れ。銀行は 2 週続けて全業種で最も下げた。
2026-10-02 → 10-09 の市況
日経平均は +1.06% 上げたのに、中央値は -0.26% で、下げた銘柄のほうが多い。上げの大半は 10-05 の 1 日で、半導体の値がさ 5 銘柄が上げ幅の 7 割を作った日に中央値は 0.00% だった。週の後半は銀行が崩れた。銀行業は中央値 -4.31% と全業種で最も下げ、79 銘柄のうち上げたのは 3 つだけだった。金利高で買われてきた反動と、国内の長期金利の低下が理由に挙がっている。一方で不正アクセスの被害が相次ぎ、中小型のセキュリティ株が 1 週間で 1.5〜2 倍になった。
2026-09-25 → 10-02 の市況
日経平均は +2.93% 上げたのに、中央値は -1.92% で、下げた銘柄が 72% を占める。指数と中央値の差は 4.9 ポイントと、4 週続いたずれの中で最も大きい。指数を押し上げたのはマイクロンの決算を受けた半導体の値がさ株で、10-01 は日経平均が +3.30% 上げた日に構成銘柄の過半が下げた。広い下げの一部は 09-29 の中間配当の権利落ちで、3 月決算と 9 月決算の銘柄だけが 1.2〜1.6 ポイント余計に下げている。
2026-09-11 → 09-18 の市況
全面高の週。中央値 +1.65%、上昇 76%、26 業種すべてプラス。日銀の 1.25% への利上げを挟んでも崩れなかった。ただし商いは直前 4 週の 0.93 倍で、買いは膨らんでいない。09-18 は日経平均 +1.38% に対し中央値 0.00%、日経平均の構成銘柄も 161 が下げており、指数を押し上げたのは半導体の 2 銘柄だった。
2026-09-18 → 09-25 の市況
祝日で 2 営業日だけの週。日経平均は +2.07% 上げたのに、中央値は +0.30% にとどまり、上昇は 57%。指数を押し上げたのは半導体の値がさ株で、3 週続けて指数と中央値がずれた。業種では銀行業が +3.54%・上昇 94% と揃って買われ、電気・ガス業だけが -1.69% と揃って売られた。
2026-09-04 → 09-11 の市況
全面安の週。中央値 -1.55%、上昇は 5 分の 1 に届かない。下げに商いは伴っていない。09-07 は日経平均が前場で 2% 上げながら中央値は 0.00% で、値がさ 2 銘柄が指数を押し上げただけだった。
未来予測
3ARK Big Ideas 2026 を読む — AI の設備投資と、その先の電力とロボット
一番確かなのは、すでに数字で見えている AI の設備投資 (データセンター投資が 2025 年の約 5,000 億ドルから 2030 年に約 1.4 兆ドル) と、推論コストの急落が需要を押し上げる構図。電力は AI だけでなく経済全体で足りなくなり、発電投資は 2 倍、蓄電は 19 倍が要るという。人型ロボットが 2028 年に人並み、実質成長率が市場予想を年 4 ポイント超上回る、は時期と規模が強気で割り引く。日本の上場企業は主役ではなく、半導体・電力・ロボット部品の供給網の側で恩恵を受ける。自動車メーカーはロボタクシーの利益の 1% しか取れない側に置かれている。
日本成長戦略 (2026) を読む — 国のお金は特定国依存からの脱却とフィジカル AI に向かう
17 の戦略分野と 62 の製品に、2040 年度までの官民投資 370 兆円超を見込む国の計画。予測ではなく目標だが、特別会計と複数年度の予算で「お金を出す」仕組みまで決めている点で、ARK や NRI より確かさが高い。62 の製品を貫く一番太い線は、特定国 (事実上中国) への依存を減らす危機管理投資で、採算より安全保障で決まるので景気に左右されにくい。ARK・NRI と揃うのはフィジカル AI (AI ロボット)、半導体、データセンター、蓄電池、宇宙、物流倉庫。食い違うのは量子、水素、洋上風力で、国は正面から掲げる。世界シェア 3 割の目標が並ぶなど数字は願望に近く、方向として読み、規模は割り引く。
NRI 未来年表 2025-2100 を読む — 決まっている未来は人手不足と脱炭素
年表の大半は、政府と国際機関がすでに公表した予定・目標・推計の索引で、NRI の未来像を語る資料ではない。一番確かなのは人口で、2040 年に労働力人口が 6,195 万人に減り、医療・福祉の就業者が製造業に並ぶ。人手不足で自動化せざるを得ない日本と、コストが下がるから自動化が進む ARK は、理由が違って方向が揃う。電力も両方が伸びると見る。一方、量子技術 (2030 年に生産額 50 兆円) と水素は政府の目標で、ARK は量子を 20〜40 年先と切り、水素には触れていない。目標は予算の出どころとして読み、市場が育つ根拠にはしない。
テーマの地図
3フィジカル AI の地図 — AI ロボットを考え、動かし、つなぐ工程
AI ロボットには、動きを学ぶモデルとデータ、ロボットの本体、関節を動かす減速機・モーター、周りを知る部品、現場に入れる SIer とマテハンが要る。成長戦略は AI ロボットで 2040 年に世界シェア 3 割超、20 兆円を掲げ、ロボット基盤モデル、ロボット OEM、重要部品の 3 つを育てると書く。有報を横断すると、日本が厚いのは産業用ロボットの本体と駆動部品で、ヒューマノイド向けの関節やモーターを売り込む部品会社が 10 社近く並ぶ。一方でモデルとデータを持つ上場企業は少なく、小型株は赤字か高値比で落ちた。本体の最大手の安川電機も高値比 59% で線を割る。ロボット株は 2026 年 5〜7 月に高値を付け、そこから 3〜4 割下げている。下げは、AI・半導体株の巻き戻しに巻き込まれたことと、7〜8 月の決算がフィジカル AI の期待を裏づけなかったことの 2 段による。次に企業レポートにする候補は、ハーモニック・ドライブ・システムズ、ファナック、ABEJA。
国産 AI ハードウェアの地図 — AI チップを国内で設計し、作り、つなぐ工程
AI の計算を国内で賄うには、チップの設計、最先端の前工程 (ラピダス)、後工程と基板、装置と検査、光でつなぐ部品が要る。成長戦略は「フィジカル・インテリジェント・システムの中核を担う半導体」で国内生産の半導体売上を 2030 年 15 兆円と置く。有報を横断すると、日本の上場企業が厚いのは後工程・基板と装置、光の部品で、チップを設計する側は薄い。設計の小型株 (メガチップス、DMP、ザイン) は足切りの営業赤字で落ち、残るのはソシオネクストと大手だけだった。推論に特化した PFN の MN-Core は非上場で、上場企業で有報に関係を書くのはさくらインターネットだけ。PFN の筋に乗るなら、ラピダスに出資・納入する材料と装置の会社になる。次に企業レポートにする候補は、ソシオネクスト、TOPPAN、精工技研。
プライベートなナレッジ基盤の地図 — AI エージェントに社内の知識を読ませる工程
AI エージェントに社内の文書やデータを使わせるには、紙や PDF を読める形にし (精製)、検索できる知識にし (知識化)、エージェントを組み、国内や社内で動かす工程が要る。成長戦略はこれを「バーティカル AI」と「データプラットフォーム」の 2 項目で掲げ、データの海外流出を避ける「自律性」を急務とする。有報を横断すると、精製と知識化は時価総額 100 億円前後の小型株が製品として持ち、大手は自社 LLM と国内の計算基盤を持つ側に並ぶ。RAG を語る会社は多いが、ほとんどは受託の開発で、製品を持つ会社は少ない。GPU サーバーに事業を乗り換えた衣料やメディアの会社も目立ち、多くは足切りで落ちる。次に企業レポートにする候補は、企業内検索のブレインズテクノロジー、データ連携のセゾンテクノロジー、GPU 基盤のジーデップ・アドバンス。
企業レポート
6DeNA (2432) — ポケポケの反動と、持ち株を現金に替えていく会社
本業の利益はポケモンのカードゲーム「ポケポケ」の反動で縮んでいる。一時要因を除いた営業利益は 2026/3 期の約 281 億円から、2027/3 期の会社予想で 150 億円 (-47%) になる。売上の 21% は株式会社ポケモンとの収益分配になる。一方で、持ち株を現金に替える動きが続く。2026 年 2〜3 月に任天堂株を 600 万株売り、6 月には GO の上場で持ち株の 8 割を 366 億円で売った。GO 株の売却で第 1 四半期に 395 億円の評価益が出て、純利益は 3 倍になった。その現金で自社株を買い、第 1 四半期だけで 363 億円、発行済株式の 11% にあたる。時価総額 2,384 億円のうち、手元資金の純額が 35%、任天堂と GO の持ち株、Cygames の持分の帳簿価額を足すと約 70% になる (試算)。5 月に社長へ戻った創業者の南場智子氏はゲームから AI の新規事業へ軸足を移すと言うが、中身はまだ数字で出ていない。純利益の予想は出していない。
ABEJA (5574) — フィジカル AI はまだ研究の段階にある AI 導入の会社
稼いでいるのは企業の AI 導入と運用で、ロボットではない。フィジカル AI は、AI ロボット協会を通じた国のデータ基盤の研究と、ロボット基盤モデルの評価・検証の段階にある。2025/8 期の研究開発費は全体で 0.66 億円だった。本業は伸びていて、2026/8 期の会社予想は売上 +26.9%、営業利益 +59%。予想は期中に 2 度上げた。第 3 四半期までの純利益 +102% は繰延税金資産の計上 (税金 -1.3 億円) によるもので、営業の伸びは +41.9%。売上の 3 割は 2 社 (さくらインターネット 17.2%、SOMPO 12.9%) で、SOMPO は 17% を持つ株主でもある。株価は 6 月の安値 2,072 円から 55% 上げて、250 営業日の高値圏にいる。同じ期間のグロースの情報・通信業の中央値は +13%。
ファナック (6954) — 利幅を上げ続けるロボットの最大手
売上は 3 期で年 0〜8% の伸びだが、営業利益率は 17.8% → 19.9% → 21.4% と上がり、会社予想の 2027/3 期は 23.0%。売上の 44% がロボットで、伸びを引いているのは中国の EV と一般産業になる。中国のロボットの販売会社 (持分 50%) は 2026/3 期に売上の 10.4% を占める最大の売り先になり、第 1 四半期は持分法の利益が +70% で経常利益を押し上げた。フィジカル AI は、ROS 2 と Python への対応でロボットを外の AI に開き、NVIDIA、Google、富士通と組む形を取る。基盤モデルは自前で持たない。株価は 2026-05-25 の高値 8,428 円から 29% 下げた。第 1 四半期に予想を上げた翌営業日に 14.3% 下げ、日経は実績が「物足りない」と受け止められたと報じた。予想 PER は約 28 倍、PBR は 3.0 倍。時価総額の 14% が手元資金で、借入金は無い。
フジクラ (5803) — データセンターの光配線で利益の 8 割を稼ぐ電線会社
本業はデータセンター向けの光配線で、2026/3 期に情報通信部門が営業利益の 81% を稼いだ。部門の利益率は 13.2% → 20.4% → 23.4% と上がり、2027/3 期第 1 四半期は 37.1% に達した。会社予想は期中に 2 度上げ、営業利益は期初の 2,110 億円から 4,320 億円へ 2 倍になった。期初予想は水素などの原材料不足を保守的に見込み、市場予想を大きく下回った。5 月に出した中期計画の最終年度 (2029/3 期) の営業利益目標 3,150 億円は、今期の予想ですでに超えている。株価は 2026-05-13 の高値から 1 週間で 45% 下げ、上方修正でストップ高を 2 日続けて戻した。今は高値の 63%、予想 PER 25 倍、PBR 13.6 倍、予想 ROE 54%。フィジカル AI の地図に載せたヒューマノイド向けケーブルは、業績の数字にはまだ出てこない。
ハーモニック・ドライブ・システムズ (6324) — 底から戻った減速機の専業
営業利益は 2 期ほぼゼロから 2026/3 期に 25.7 億円へ戻り、会社予想の 2027/3 期は 85 億円 (利益率 11.4%)。戻したのは工場の稼働率の上昇で、売上総利益率は 26.7% から 30.4%、第 1 四半期は 35.6% まで上がった。第 1 四半期の受注は +55.7% で、北米の手術支援ロボット向けと先端半導体向けが引いた。AI ロボットは、2026/3 期に北米の顧客の量産移行で受注を得たと書くが、金額も顧客名も出ていない。会社は同じ期に、AI ロボットの社会実装が中期計画の想定より遅いとして、2026 年度に売上 900 億円・利益率 15〜20% の目標を取り下げ、2030 年度に 1,000 億円・15% へ延ばした。株価は 1 年で 2.3 倍になり、2026-07-06 の高値 8,890 円から 29% 下げた。予想 PER は約 99 倍、PBR は 7.3 倍。上方修正を出した翌営業日に 10.9% 下げている。
AI inside (4488) — 伸びが鈍った AI-OCR の会社
売上は年 5〜8% の伸びに落ち着き、営業利益率は 3 期で 10.7% から 6.5% まで下がった。2026/3 期は、のれん償却 3.3 億円が消えたのに減益だった。人件費と研究開発とオフィスの増加が上回っている。経常増益は補助金 1.9 億円による。第 1 四半期は営業利益 +84% だが、売上原価の労務費・外注費の減少と株式報酬の減少で出したもの。売上は +5.1% で、会社予想の +10.2% に届いていない。新事業の Leapnet は 2026 年 5 月に正式提供したばかりで、売上は開示されていない。会社予想が数字で当てにしているのは DX Suite の契約数で、1 年で +21.6% と過去 3 期の 3〜5 倍の純増を置く。Q1 は Lite の値上げで逆に 67 件減った。株価は 2024 年 3 月の高値から 81% 下げた。高値は AI 銘柄が揃って上げた局面で、下げは同業の中でも最も深い。 2025 年 6 月の 3 日で +57% は会社の材料が無く、「AI エージェント」のテーマ買いだった。
分析レポート
5大型株と全体のずれを週ごとに並べる
9 月から週次で書いてきた「指数と中央値のずれ」は、大半が日経平均の値がさ株によるもので、時価総額で重みを付けると平時の幅に収まる。10-02 の週は日経平均 +2.93% に対し、時価総額加重は -0.90%、中央値は -1.91%。時価総額加重と中央値の差は 1.01 ポイントで、144 週の真ん中あたりにすぎない。大型株が全体を引き離したのはむしろ 2026 年 4〜6 月で、13 週のうち 11 週で大型株が上回り、時価総額加重 +10.7% に対して等加重は -1.8% だった。7〜9 月は逆に全体が大型株を上回った。
競馬式とトレンド系エントリーの 3 本で分かったこと
1 四半期の保有で残ったのは「安さ」と「高値から遠い銘柄を避ける」の 2 つ。安さは PBR と実績 PER で 5 時点すべてプラスだが、PBR の効きの半分は安い業種の固定配分だった。会社の稼ぐ力は、会社予想・実績の水準・実績の成長の 3 通りで測ってどれも効かなかった。買うのを遅らせると損をし、超過は窓の早いうちに出ている。どれも 2025〜2026 年の 5〜6 四半期、上げ相場中心の局面から出た結果で、局面を越えて効くかは分からない。
トレンド系エントリー v1 — 業績スクリーンのあと、待って買うと得か
待つと損をした。スクリーン上位で即買いの中央値 5.24% に対し、トレンド系のシグナルを待つと 2.9% 前後に落ちる。発火しなかった 7% の銘柄は −6.5% 前後と悪いが、遅れて発火した銘柄は上がったあとで買うことになり、市場で揃えても超過が +3.6 から +0.5 に縮む。全銘柄で単独に効いたのは 250 日高値比 (+3.53) だけで、60 日線・60 日騰落は +0.7〜0.9 と弱く、四半期ごとに符号が入れ替わる。
競馬式スクリーン v2 — 会社予想を外し、実績で測る
オッズ (PBR と PER) だけで上位 20% − 下位 20% が +7.24 と v1 の期待値の 5 倍効き、5 時点すべてでプラス。ただし PBR の効きの半分以上は安い業種を選んだ効果で、業種内では PER のほうが残る。能力は実績の水準でも実績の成長率でも効かず、安い銘柄の中では能力が低いほうが上がった。馬場は 60 日が 20 日より効く。競馬の見立てのうち残ったのは「オッズ」と「馬場」で、「能力」は 1 四半期では値付けに織り込まれている。
競馬式スクリーン v1 — 能力 × オッズは効いたか
効いたのはオッズ (PBR、PER) と馬場 (業種の勢い) で、能力 (会社予想) は効かず、52 週高値からの下落率は逆に効いた。会社予想は控えめなら上振れ、強気なら下振れの裾が重く、能力にも PER の分母にも向かない。v2 は能力もオッズも実績で測る。
データの癖
1JPX 東証上場銘柄一覧 (data_j) の性質
基準日はファイルを落とした日と違い、証券コードは 4 桁数字とは限らない。配布ファイルは 2026-09-03 ごろ .xls から .xlsx に変わり、古い URL は 404 になった。