企業解説
1. 企業概要
株式会社エフ・コードは、企業のDX（デジタルトランスフォーメーション）推進をワンストップで支援する企業です。自社開発のSaaSツール（「CODE Marketing Cloud」「f-tra EFO」等）を用いた顧客体験（CX）向上支援を核とし、コンサルティング、AI・テクノロジー支援、DX人材育成のためのオンラインスクール事業を展開しています。
- 主要サービス: CX向上SaaS、デジタルマーケティング伴走支援、AIシステム開発、オンライン学習サービス。
- 主要顧客: 特定の顧客への依存度は低く、累計1,000社、3,000アカウントを超える幅広い企業に提供。
- 競合環境: 戦略コンサルティング、大手広告代理店、SIベンダー等が参入しており、競争は激化しています。同社は長年蓄積した独自のCXデータ基盤を差別化要因としています。
2. 要点(3行)
- 積極的なM&A戦略により売上収益は前年比132.7%増の119.38億円と爆発的に成長したが、買収企業の精査に伴い23.39億円の減損損失を計上した。
- 営業利益は23.09億円を確保しているものの、内訳には条件付対価の負債評価益（29.22億円）といった非資金項目が大きく寄与しており、実質的な稼ぐ力の見極めが必要である。
- 成長資金を借入に依存しており、有利子負債は130.41億円まで膨らんでいるが、親会社所有者帰属持分利益率（ROE）は20.4%と高い水準を維持している。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上収益: 119.38億円（前年同期比132.7%増）。SaaSおよびプロフェッショナルサービスの受注が順調なことに加え、新規連結子会社6社の業績貢献が寄与しました。
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- 🔒 業績・収益性のトレンド
- 🔒 事業セグメント別の明暗
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- 🔒 キャッシュフローの質
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年12月期 | 2022年12月期 | 2023年12月期 | 2024年12月期 | 2025年12月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上収益 | — | 10.7億円 | 24.8億円 | 51.3億円 | 119.4億円 |
| 税引前利益又は税引前損失（△） | — | 1.2億円 | 6.0億円 | 12.2億円 | 21.0億円 |
| 当期利益又は当期損失（△）：親会社の所有者に帰属 | — | 0.7億円 | 4.8億円 | 8.4億円 | 14.5億円 |
| 当期利益又は当期損失（△） | — | 0.7億円 | 4.8億円 | 8.7億円 | 15.0億円 |
| 当期包括利益：親会社の所有者に帰属 | — | 0.7億円 | 4.8億円 | 8.4億円 | 14.5億円 |
| 当期包括利益 | — | 0.7億円 | 4.8億円 | 8.7億円 | 15.0億円 |
| 親会社の所有者に帰属する持分 | 4.8億円 | 6.9億円 | 31.9億円 | 66.6億円 | 75.4億円 |
| 総資産額 | 10.0億円 | 32.3億円 | 109.8億円 | 216.8億円 | 264.5億円 |
| １株当たり親会社所有者帰属持分 | 58.23円/株 | 83.17円/株 | 302.21円/株 | 543.26円/株 | 617.86円/株 |
| 基本的１株当たり利益又は損失（△） | — | 8.37円/株 | 46.47円/株 | 72.11円/株 | 118.47円/株 |
| 希薄化後１株当たり利益又は損失（△） | — | 7.76円/株 | 44.44円/株 | 67.27円/株 | 112.49円/株 |
| 親会社所有者帰属持分比率 | 47.9% | 21.3% | 29.0% | 30.7% | 28.5% |
| 親会社所有者帰属持分利益率 | — | 11.9% | 24.8% | 17.0% | 20.4% |
| 株価収益率 | — | 29350.0% | 4730.0% | 1770.0% | 1230.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | — | 1.2億円 | 8.8億円 | 9.2億円 | 11.7億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | — | -14.4億円 | -34.0億円 | -30.9億円 | -34.5億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | — | 16.9億円 | 55.9億円 | 43.7億円 | 41.3億円 |
| 現金及び現金同等物 | 6.0億円 | 9.8億円 | 40.4億円 | 62.4億円 | 80.9億円 |
| 従業員数 | 2600.0% | 3900.0% | 15300.0% | 14900.0% | 48900.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 800.0% | 1700.0% | 2500.0% | 3700.0% | 41100.0% |
| 売上高 | — | — | 24.8億円 | — | — |
| 経常利益又は経常損失（△） | — | — | 3.7億円 | — | — |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | — | — | 2.4億円 | — | — |
| 包括利益 | — | — | 2.4億円 | — | — |
| 純資産額 | — | — | 31.3億円 | — | — |
| 総資産額 | — | — | 94.0億円 | — | — |
| １株当たり純資産額 | — | — | 568.64円/株 | — | — |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | — | — | 47.39円/株 | — | — |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | 45.29円/株 | — | — |
| 自己資本比率 | — | — | 31.9% | — | — |
| 自己資本利益率 | — | — | — | — | — |
| 株価収益率 | — | — | 4653.0% | — | — |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | — | — | 8.5億円 | — | — |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | — | — | -33.0億円 | — | — |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | — | — | 56.2億円 | — | — |
| 現金及び現金同等物の残高 | — | — | 40.4億円 | — | — |
| 従業員数（日本基準） | — | — | 15300.0% | — | — |
| 平均臨時雇用者数（日本基準） | — | — | 2500.0% | — | — |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 財政状態計算書 | ||
| 資産 | 216.8億円 | 264.5億円 |
| ▶ 流動資産 | 87.1億円 | 114.8億円 |
| ▶ 非流動資産 | 129.8億円 | 149.8億円 |
| 資産 | 216.8億円 | 264.5億円 |
| 負債及び資本 | 216.8億円 | 264.5億円 |
| ▶ 負債 | 156.5億円 | 197.1億円 |
| ▶ 資本 | 60.4億円 | 67.4億円 |
| 負債及び資本 | 216.8億円 | 264.5億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上収益 | 51.3億円 | 119.4億円 |
| 売上原価 | 22.9億円 | 48.1億円 |
| 売上総利益 | 28.4億円 | 71.3億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 18.0億円 | 52.5億円 |
| その他の収益 | 9.6億円 | 29.8億円 |
| その他の費用 | 6.8億円 | 25.4億円 |
| 営業利益（△損失） | 13.3億円 | 23.1億円 |
| 金融収益 | 0.1億円 | 0.4億円 |
| 金融費用 | 1.2億円 | 2.5億円 |
| 税引前利益（△損失） | 12.2億円 | 21.0億円 |
| 法人所得税費用 | 3.5億円 | 6.0億円 |
| 当期利益（△損失） | 8.7億円 | 15.0億円 |
| 当期利益（△損失）の帰属 | ||
| １株当たり当期利益（△損失） | ||
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 9.2億円 | 11.7億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -30.9億円 | -34.5億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | 43.7億円 | 41.3億円 |
| 現金及び現金同等物の為替変動による影響 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 換算差額を加算後の増減額及び換算差額がない場合の増減額に用いる。 | 22.0億円 | 18.5億円 |
| 現金及び現金同等物 | 62.4億円 | 80.9億円 |
| 現金及び現金同等物 | 62.4億円 | 80.9億円 |