企業解説
1. 企業概要
西松建設は、主に建設事業（土木、建築、国際）を主軸とし、アセットバリューアッド事業（不動産の販売・賃貸・管理、海外不動産投資）、地域環境ソリューション事業（PPP事業、再生可能エネルギー）を多角的に展開する総合建設会社です。収益構造は国内の土木・建築工事が大部分を占めますが、不動産賃貸収入や開発、再生可能エネルギー関連事業も手掛けることで、事業ポートフォリオの多角化を進めています。
2. 要点(3行)
西松建設は、堅実な建設事業を基盤としつつ、伊藤忠商事との資本業務提携や積極的な技術投資を通じて、事業ポートフォリオの多角化と高付加価値化を図っています。不動産含み益や投資有価証券の評価益といった潜在価値を有し、将来の国内市場縮小を見据えた成長戦略を推進していますが、大規模な成長投資の実行と、提携効果の確実な具現化が今後の焦点となります。
3. 経営者の質
代表取締役社長執行役員社長の細川雅一氏は、1987年入社の生え抜きであり、西日本支社土木部長、経営企画部長、執行役員新規事業統括部長、環境・エネルギー事業統括部長などを歴任しています。事業の現場から経営戦略まで幅広い経験を持ち、事業の本質を深く理解していると推察されます。
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成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 | 2026年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 3237.5億円 | 3397.6億円 | 4016.3億円 | 3668.1億円 | 3960.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 235.0億円 | 131.8億円 | 195.8億円 | 202.3億円 | 273.8億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 151.0億円 | 96.5億円 | 123.9億円 | 175.4億円 | 240.7億円 |
| 包括利益 | 111.5億円 | 91.9億円 | 270.8億円 | 138.3億円 | 321.4億円 |
| 純資産額 | 1577.2億円 | 1561.5億円 | 1768.6億円 | 1811.9億円 | 2044.2億円 |
| 総資産額 | 4776.1億円 | 5136.2億円 | 5796.2億円 | 5920.5億円 | 6860.1億円 |
| １株当たり純資産額 | 3,833.71円/株 | 3,770.77円/株 | 4,277.06円/株 | 4,361.27円/株 | 4,936.16円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 312.34円/株 | 244.43円/株 | 313.86円/株 | 444.46円/株 | 609.56円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 31.7% | 29.0% | 29.1% | 29.1% | 28.4% |
| 自己資本利益率 | 8.5% | 6.4% | 7.8% | 10.3% | 13.1% |
| 株価収益率 | 1175.0% | 1401.0% | 1423.0% | 1080.0% | 938.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 412.4億円 | 347.5億円 | 320.4億円 | 58.9億円 | 30.4億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -225.3億円 | -274.5億円 | -418.2億円 | -362.5億円 | -74.6億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -160.7億円 | -23.6億円 | 110.8億円 | 161.3億円 | 79.8億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 471.2億円 | 537.3億円 | 565.3億円 | 434.0億円 | 482.7億円 |
| 従業員数 | 310600.0% | 320100.0% | 330100.0% | 306500.0% | 344200.0% |
| 平均臨時雇用人員 | — | — | — | 28600.0% | 33000.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 2991.5億円 | 3909.7億円 |
| ▶ 固定資産 | 2929.0億円 | 2950.5億円 |
| 資産 | 5920.5億円 | 6860.1億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 2608.6億円 | 3479.8億円 |
| ▶ 固定負債 | 1500.0億円 | 1336.1億円 |
| 負債 | 4108.6億円 | 4815.9億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 1583.4億円 | 1735.5億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 138.1億円 | 213.5億円 |
| 非支配株主持分 | 90.5億円 | 95.2億円 |
| 純資産 | 1811.9億円 | 2044.2億円 |
| 負債純資産 | 5920.5億円 | 6860.1億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| ▶ 売上高 | 3668.1億円 | 3960.3億円 |
| ▶ 売上原価 | 3227.0億円 | 3417.5億円 |
| 売上総利益 | ||
| 販売費及び一般管理費 | 230.1億円 | 262.5億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 211.0億円 | 280.3億円 |
| ▶ 営業外収益 | 16.0億円 | 21.9億円 |
| ▶ 営業外費用 | 24.8億円 | 28.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 202.3億円 | 273.8億円 |
| ▶ 特別利益 | 75.9億円 | 88.6億円 |
| ▶ 特別損失 | 32.7億円 | 22.6億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 245.4億円 | 339.9億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 54.0億円 | 101.9億円 |
| 法人税等調整額 | 15.6億円 | -0.6億円 |
| 法人税等 | 69.6億円 | 101.3億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 175.8億円 | 238.5億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 0.4億円 | -2.1億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 175.4億円 | 240.7億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 58.9億円 | 30.4億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -362.5億円 | -74.6億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | 161.3億円 | 79.8億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 11.0億円 | 13.0億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | -131.3億円 | 48.7億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 434.0億円 | 482.7億円 |
| 連結の範囲の変更に伴う現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | — | -0.1億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 434.0億円 | 482.7億円 |