企業解説
1. 企業概要
山崎製パン株式会社は、国内最大の製パン企業であり、パン、和・洋菓子、調理パン、米飯類、製菓の製造販売を主力とする「食品事業」を中核に展開しています。また、コンビニエンスストア（デイリーヤマザキ等）や食品スーパーを運営する「流通事業」、物流や製パン機械製造を行う「その他事業」からなる垂直統合型のビジネスモデルを有しています。主要製品には「ロイヤルブレッド」「ダブルソフト」「ランチパック」などがあり、全国的な供給網と強力なブランド力を背景に、量販店やコンビニエンスストアを主要顧客としています。競合環境においては、圧倒的なシェアを誇りつつも、原材料費高騰や低価格志向への対応が求められる局面を継続しています。
2. 要点（3行）
- 新技術の投入と価格改定の効果により、売上高1兆3,114億円（前期比5.4%増）、営業利益611億円（同17.9%増）と大幅な増収増益を達成。
- 営業CF（788億円）が純利益（408億円）を大きく上回り、稼ぐ力の質が高く、YKベーキングカンパニーの買収などM&Aを通じた拡大も寄与。
- 配当を年45円から60円へ大幅増配し、機動的な自己株式取得（約22億円）も実施するなど、株主還元姿勢が一段と明確化している。
3. 業績・収益性のトレンド
売上高は1兆3,114億円（前期比5.4%増）、営業利益は611億円（同17.9%増）、親会社株主に帰属する当期純利益は408億円（同13.5%増）となり、過去最高の業績水準にあります。増益の主因は、主力製品「ロイヤルブレッド」への新技術投入による品質向上と、2025年1月に実施した一部製品の価格改定が浸透したことです。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年12月期 | 2022年12月期 | 2023年12月期 | 2024年12月期 | 2025年12月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 10529.7億円 | 10770.1億円 | 11755.6億円 | 12444.9億円 | 13114.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 213.8億円 | 261.3億円 | 455.3億円 | 563.0億円 | 643.1億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 103.8億円 | 123.7億円 | 301.7億円 | 360.1億円 | 408.9億円 |
| 包括利益 | 240.1億円 | 366.3億円 | 477.1億円 | 454.8億円 | 639.0億円 |
| 純資産額 | 3822.2億円 | 4079.0億円 | 4461.3億円 | 4604.9億円 | 5108.3億円 |
| 総資産額 | 7573.5億円 | 7580.3億円 | 8020.4億円 | 8651.0億円 | 9318.8億円 |
| １株当たり純資産額 | 1,609.57円/株 | 1,743.42円/株 | 1,942.85円/株 | 2,072.34円/株 | 2,327.87円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 48.6円/株 | 59.1円/株 | 146.19円/株 | 178.58円/株 | 206.78円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 45.2% | 48.0% | 49.9% | 47.6% | 49.3% |
| 自己資本利益率 | 3.1% | 3.5% | 7.9% | 8.9% | 9.4% |
| 株価収益率 | 3144.0% | 2663.0% | 2200.0% | 1648.0% | 1592.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 570.7億円 | 527.7億円 | 736.9億円 | 739.7億円 | 788.7億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -377.9億円 | -419.8億円 | -456.6億円 | -434.9億円 | -558.6億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 20.7億円 | -266.9億円 | -188.3億円 | -150.4億円 | -141.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 1335.0億円 | 1195.6億円 | 1295.8億円 | 1459.4億円 | 1554.2億円 |
| 従業員数 | 3252700.0% | 3221000.0% | 3272500.0% | 3339300.0% | 3354500.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 2001100.0% | 1926200.0% | 2018600.0% | 2099200.0% | 2123700.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 3414.0億円 | 3654.7億円 |
| ▶ 固定資産 | 5237.0億円 | 5664.1億円 |
| 資産 | 8651.0億円 | 9318.8億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 2699.5億円 | 2741.6億円 |
| ▶ 固定負債 | 1346.6億円 | 1468.9億円 |
| 負債 | 4046.2億円 | 4210.5億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 3434.2億円 | 3717.6億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 687.3億円 | 881.2億円 |
| 非支配株主持分 | 483.4億円 | 509.5億円 |
| 純資産 | 4604.9億円 | 5108.3億円 |
| 負債純資産 | 8651.0億円 | 9318.8億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 12444.9億円 | 13114.3億円 |
| 売上原価 | 8392.3億円 | 8830.3億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 4052.6億円 | 4284.0億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 3533.8億円 | 3672.6億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 518.7億円 | 611.4億円 |
| ▶ 営業外収益 | 61.0億円 | 56.9億円 |
| ▶ 営業外費用 | 16.7億円 | 25.2億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 563.0億円 | 643.1億円 |
| ▶ 特別利益 | 24.1億円 | 14.9億円 |
| ▶ 特別損失 | 30.8億円 | 42.4億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 556.4億円 | 615.7億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 169.3億円 | 182.7億円 |
| 法人税等調整額 | 5.7億円 | -1.6億円 |
| 法人税等 | 175.0億円 | 181.1億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 381.3億円 | 434.6億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 21.2億円 | 25.6億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 360.1億円 | 408.9億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 739.7億円 | 788.7億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -434.9億円 | -558.6億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -150.4億円 | -141.3億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 3.1億円 | 6.0億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 157.5億円 | 94.8億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 1459.4億円 | 1554.2億円 |
| 新規連結に伴う現金及び現金同等物の増加額 | 6.0億円 | — |
| 現金及び現金同等物の残高 | 1459.4億円 | 1554.2億円 |