企業解説
1. 企業概要
黒田グループ株式会社は、独立系PEファンドのMBKパートナーズ傘下で非公開化を経て、2024年12月に再上場を果たした「ものづくりのできる商社」です。
- 事業内容: 電子部品・電気材料の卸売を行う「商社事業」と、液晶用配向膜印刷版やHDD用フィルター部品等の製造を行う「製造事業」の二本柱。
- 主要製品: 液晶用印刷版（世界トップシェア級）、自動車向け樹脂成形品・金型、HDD用部材。
- 主要顧客: デンソーグループへの売上依存度が39.53％（479億円）と極めて高く、同社の業績はトヨタグループの生産動向に強く影響されます。
- 競合環境: 専門商社としてのコモディティ化が進む中、ニッチな製造機能を保持することで差別化を図っています。
2. 要点(3行)
- 売上高は前年同期比4.2％減の1,213億円と微減ながら、営業利益は199.2％増の59億円と大幅増益を達成。
- LBOローンからコーポレートローンへの借り換えを完了し、財務制限条項の緩和と支払利息の適正化による資本効率の向上が鮮明。
- DOE（株主資本配当率）7％を目標とする積極的な還元方針を掲げ、配当性向103.1％（個別ベース）に達する累進的配当を開始。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上・利益: 第8期（2025年3月期）の売上収益は1,213億円（前期比4.2％減）。減収の主因は中国市場の景気減速とHDD向け一部顧客の供給終息です。一方で、営業利益は59.2億円（同199.2％増）と爆発的に成長。前期に計上した製造子会社の事業譲渡損失（18.3億円）や減損損失（21.9億円）等の非経常的な費用が消失したことが大きく寄与しています。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年03月期 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上収益 | — | — | 1392.8億円 | 1266.9億円 | 1213.3億円 |
| 税引前利益又は税引前損失（△） | — | — | 40.7億円 | 11.7億円 | 55.4億円 |
| 当期利益又は当期損失（△）：親会社の所有者に帰属 | — | — | 26.0億円 | 3.8億円 | 39.1億円 |
| 当期包括利益：親会社の所有者に帰属 | — | — | 39.7億円 | 27.9億円 | 40.4億円 |
| 親会社の所有者に帰属する持分 | — | — | 346.2億円 | 341.4億円 | 384.3億円 |
| 総資産額 | — | — | 1018.0億円 | 983.2億円 | 957.8億円 |
| １株当たり親会社所有者帰属持分 | — | — | 740.32円/株 | 804.34円/株 | 901.61円/株 |
| 基本的１株当たり利益又は損失（△） | — | — | 55.76円/株 | 8.7円/株 | 92.2円/株 |
| 希薄化後１株当たり利益又は損失（△） | — | — | 55.76円/株 | 8.7円/株 | 92.04円/株 |
| 親会社所有者帰属持分比率 | — | — | 34.0% | 34.7% | 40.1% |
| 親会社所有者帰属持分利益率 | — | — | 7.9% | 1.1% | 10.8% |
| 株価収益率 | — | — | — | — | 1040.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | — | — | 70.2億円 | 104.2億円 | 69.9億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | — | — | 7.8億円 | -1.4億円 | -34.8億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | — | — | -64.8億円 | -58.7億円 | -30.2億円 |
| 現金及び現金同等物 | — | — | 102.1億円 | 151.4億円 | 154.8億円 |
| 従業員数 | — | — | 322200.0% | 246200.0% | 252000.0% |
| 平均臨時雇用人員 | — | — | 70500.0% | 33100.0% | 43600.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 財政状態計算書 | ||
| 資産 | ||
| ▶ 流動資産 | 600.8億円 | 561.6億円 |
| ▶ 非流動資産 | 382.3億円 | 396.2億円 |
| セグメント資産合計 | 983.2億円 | 957.8億円 |
| 負債 | 630.5億円 | 561.7億円 |
| ▶ 流動負債 | 606.8億円 | 326.3億円 |
| ▶ 非流動負債 | 23.8億円 | 235.4億円 |
| 負債 | 630.5億円 | 561.7億円 |
| 資本 | ||
| 資本金 | 116.4億円 | 116.4億円 |
| 資本剰余金 | 119.7億円 | 106.0億円 |
| 利益剰余金 | 93.5億円 | 136.8億円 |
| 自己株式 | -30.0億円 | -16.3億円 |
| その他の資本の構成要素 | 41.8億円 | 41.3億円 |
| 親会社の所有者に帰属する持分 | 341.4億円 | 384.3億円 |
| 非支配持分 | 11.2億円 | 11.8億円 |
| 期首残高 | 352.6億円 | 396.1億円 |
| 負債及び資本 | 983.2億円 | 957.8億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上収益 | 1266.9億円 | 1213.3億円 |
| 売上原価 | 1092.6億円 | 999.4億円 |
| 売上総利益 | 174.3億円 | 213.8億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 149.3億円 | 153.3億円 |
| その他の収益 | 11.9億円 | 1.0億円 |
| その他の費用 | 17.0億円 | 2.3億円 |
| セグメント利益（△損失） | 19.8億円 | 59.3億円 |
| 金融収益 | 1.1億円 | 6.2億円 |
| 金融費用 | 9.2億円 | 10.0億円 |
| 税引前利益（△損失） | 11.7億円 | 55.4億円 |
| 法人所得税費用 | 10.7億円 | 15.7億円 |
| 当期利益（△損失） | 1.0億円 | 39.8億円 |
| 当期利益（△損失）の帰属 | ||
| １株当たり当期利益（△損失） | ||
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 104.2億円 | 69.9億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -1.4億円 | -34.8億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -58.7億円 | -30.2億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 44.1億円 | 4.9億円 |
| 現金及び現金同等物 | 151.4億円 | 154.8億円 |
| 現金及び現金同等物の為替変動による影響 | 5.2億円 | -1.6億円 |
| 売却目的保有資産に含まれる現金及び現金同等物の増減額、キャッシュ・フロー計算書（IFRS） | 0.1億円 | — |
| 現金及び現金同等物 | 151.4億円 | 154.8億円 |