企業解説
1. 企業概要
株式会社MERF（旧：黒谷株式会社）は、銅を主軸とした非鉄金属のリサイクル事業と美術工芸事業を展開する企業です。主要製品は、船舶用プロペラや住宅設備向けの銅合金インゴット、および回収・選別された非鉄金属リサイクル原料です。
- 主要顧客: ナカシマプロペラ株式会社（連結売上高の10.8％を占める）。
- 競合環境: 資源価格（LME相場）や為替相場の影響を強く受ける市況産業です。近年は、米国の関税政策や中国の輸出管理（錫やビスマスの価格高騰）など、地政学リスクに伴うコスト増に直面しています。
2. 要点(3行)
- 売上高は824億6,300万円（前年同期比0.5％増）と微増ながら、経常損益は2億2,000万円の赤字に転落。
- 米国インゴットメーカー（CMX社）の事業譲受により海外展開を加速させる一方、買収費用や新規事業（基板事業）の営業債権損失が利益を圧迫。
- 営業キャッシュフローは23億2,200万円の黒字へ大幅改善したが、棚卸資産の評価リスクが依然として高く、注視が必要。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 824億6,300万円（前期比0.5％増）。インゴットの販売数量は17.8％増加したものの、リサイクル原料が17.3％減少したことで相殺されました。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年08月期 | 2022年08月期 | 2023年08月期 | 2024年08月期 | 2025年08月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 620.6億円 | 891.0億円 | 845.9億円 | 820.7億円 | 824.6億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 21.0億円 | 9.4億円 | 2.3億円 | 10.4億円 | -2.2億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 13.5億円 | 5.5億円 | 1.7億円 | 5.3億円 | -2.0億円 |
| 包括利益 | 13.3億円 | 7.7億円 | 2.3億円 | 6.6億円 | 0.1億円 |
| 純資産額 | 86.8億円 | 92.2億円 | 91.0億円 | 94.8億円 | 92.2億円 |
| 総資産額 | 236.4億円 | 257.3億円 | 250.7億円 | 266.1億円 | 257.1億円 |
| １株当たり純資産額 | 611.47円/株 | 648.06円/株 | 644.86円/株 | 671.51円/株 | 652.05円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 95.42円/株 | 38.49円/株 | 12.03円/株 | 37.72円/株 | -14.37円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 36.7% | 35.8% | 36.3% | 35.6% | 35.9% |
| 自己資本利益率 | 16.7% | 6.1% | 1.9% | 5.6% | — |
| 株価収益率 | 890.0% | 1570.0% | 5040.0% | 1670.0% | — |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -39.0億円 | -20.7億円 | 16.0億円 | 8.3億円 | 23.2億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | 0.3億円 | -3.4億円 | 0.6億円 | -2.1億円 | -19.8億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 38.3億円 | 16.7億円 | -13.8億円 | -1.7億円 | -0.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 14.0億円 | 7.7億円 | 10.6億円 | 15.3億円 | 16.4億円 |
| 従業員数 | 12800.0% | 12900.0% | 11700.0% | 12600.0% | 15400.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 234.2億円 | 212.1億円 |
| ▶ 固定資産 | 31.9億円 | 44.9億円 |
| 資産 | 266.1億円 | 257.1億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 149.0億円 | 123.3億円 |
| ▶ 固定負債 | 22.3億円 | 41.6億円 |
| 負債 | 171.3億円 | 164.9億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 90.1億円 | 85.3億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 4.8億円 | 6.9億円 |
| 純資産 | 94.8億円 | 92.2億円 |
| 負債純資産 | 266.1億円 | 257.1億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 820.7億円 | 824.6億円 |
| 売上原価 | 789.5億円 | 801.3億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 31.2億円 | 23.3億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 16.7億円 | 22.2億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 14.5億円 | 1.2億円 |
| ▶ 営業外収益 | 0.3億円 | 1.1億円 |
| ▶ 営業外費用 | 4.4億円 | 4.5億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 10.4億円 | -2.2億円 |
| ▶ 特別利益 | 0.1億円 | 0.0億円 |
| ▶ 特別損失 | 1.0億円 | — |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 9.5億円 | -2.2億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 4.4億円 | 0.4億円 |
| 法人税等調整額 | -0.3億円 | -0.5億円 |
| 法人税等 | 4.1億円 | -0.1億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 5.3億円 | -2.0億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 5.3億円 | -2.0億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 8.3億円 | 23.2億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -2.1億円 | -19.8億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -1.7億円 | -0.3億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 0.2億円 | -2.1億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 4.7億円 | 1.0億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 15.3億円 | 16.4億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 15.3億円 | 16.4億円 |