企業解説
1. 企業概要
特種東海製紙株式会社は、製紙事業（産業素材、特殊素材、生活商品）と環境関連事業を柱とする企業体です。
- 事業内容: 段ボール原紙やクラフト紙の「産業素材」、ファンシーペーパーや特殊機能紙の「特殊素材」、ペーパータオル等の「生活商品」、そして廃棄物リサイクルや社有林管理を行う「環境関連」の4セグメントで構成されます。
- 主要顧客: 持分法適用関連会社の日本東海インダストリアルペーパーサプライ㈱が最大の販売先であり、売上高の38.0％（360.58億円）を占めます。
- 競合環境: 製紙業界全体として生産能力過剰の状態にあり、価格競争が激化しています。同社は「多品種・小ロット・高付加価値」の特殊紙分野および、成長領域であるリサイクル事業での差別化を図っています。
2. 要点(3行)
- 売上高は前年同期比9.6%増の948億円と増収したが、親会社株主に帰属する当期純利益は減損損失の計上等により21.4%減の36.07億円にとどまった。
- M&A（㈱貴藤の買収等）により環境関連事業が利益面で急成長（前年同期比333.2%増）し、伝統的な製紙事業の停滞を補う構造への転換が進んでいる。
- PBR1.0倍割れを課題視し、2034年度にROE9.0%以上、経常利益130億円を目指す長期目標を掲げ、資本コストを意識した経営（株主資本コスト目安9.0%）を鮮明にしている。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 948億円（前年同期比9.6％増）。特殊素材の価格改定や、環境関連事業の連結範囲拡大が寄与しました。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年03月期 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 764.0億円 | 807.1億円 | 841.3億円 | 865.2億円 | 948.0億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 59.7億円 | 57.3億円 | 40.6億円 | 61.9億円 | 62.3億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 55.9億円 | 52.5億円 | 41.3億円 | 45.9億円 | 36.1億円 |
| 包括利益 | 58.8億円 | 46.2億円 | 27.9億円 | 65.3億円 | 41.8億円 |
| 純資産額 | 802.9億円 | 785.6億円 | 785.8億円 | 839.3億円 | 858.3億円 |
| 総資産額 | 1280.9億円 | 1254.3億円 | 1233.5億円 | 1329.8億円 | 1394.4億円 |
| １株当たり純資産額 | 5,493.99円/株 | 5,881.27円/株 | 6,061.92円/株 | 6,516.86円/株 | 6,761.61円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 416.3円/株 | 396.08円/株 | 345.52円/株 | 387.95円/株 | 307.52円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | 414.57円/株 | 394.52円/株 | 344.31円/株 | 386.53円/株 | 306.38円/株 |
| 自己資本比率 | 57.3% | 57.5% | 58.5% | 57.8% | 56.3% |
| 自己資本利益率 | 7.8% | 7.2% | 5.7% | 6.2% | 4.6% |
| 株価収益率 | 1170.0% | 800.0% | 851.0% | 1034.0% | 1140.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 116.4億円 | 95.8億円 | 25.8億円 | 114.0億円 | 87.7億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | 8.9億円 | -47.0億円 | -11.5億円 | -61.0億円 | -93.7億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -92.4億円 | -64.2億円 | -31.8億円 | -25.8億円 | -14.9億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 132.0億円 | 117.2億円 | 99.7億円 | 126.9億円 | 106.0億円 |
| 従業員数 | 153000.0% | 153700.0% | 150600.0% | 175000.0% | 186300.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 27000.0% | 28600.0% | 30600.0% | 33100.0% | 35800.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 541.5億円 | 544.0億円 |
| ▶ 固定資産 | 788.3億円 | 850.4億円 |
| 資産 | 1329.8億円 | 1394.4億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 335.9億円 | 347.8億円 |
| ▶ 固定負債 | 154.6億円 | 188.2億円 |
| 負債 | 490.5億円 | 536.0億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 740.4億円 | 754.6億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 28.3億円 | 30.8億円 |
| 新株予約権 | 1.4億円 | 1.4億円 |
| 非支配株主持分 | 69.2億円 | 71.5億円 |
| 純資産 | 839.3億円 | 858.3億円 |
| 負債純資産 | 1329.8億円 | 1394.4億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 865.2億円 | 948.0億円 |
| 売上原価 | 761.5億円 | 821.0億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 103.7億円 | 127.0億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 80.7億円 | 87.7億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 23.0億円 | 39.3億円 |
| ▶ 営業外収益 | 41.4億円 | 25.9億円 |
| ▶ 営業外費用 | 2.5億円 | 2.9億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 61.9億円 | 62.3億円 |
| ▶ 特別利益 | 7.6億円 | 10.5億円 |
| ▶ 特別損失 | 10.3億円 | 18.0億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 59.1億円 | 54.8億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 11.7億円 | 17.2億円 |
| 法人税等調整額 | -1.0億円 | -1.7億円 |
| 法人税等 | 10.7億円 | 15.5億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 48.4億円 | 39.3億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 2.5億円 | 3.2億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 45.9億円 | 36.1億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 114.0億円 | 87.7億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -61.0億円 | -93.7億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -25.8億円 | -14.9億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 27.1億円 | -20.9億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 126.9億円 | 106.0億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 126.9億円 | 106.0億円 |