巴川コーポレーション 事業分析

1. 企業概要

株式会社巴川コーポレーション（旧：巴川製紙所）は、創業100年を超える特殊紙・電子材料メーカーです。長年培った抄紙技術と塗工技術をコアに、以下の5セグメントで事業を展開しています。

• トナー事業: 複写機・プリンター用トナーの製造・販売。独立系メーカーとして世界トップクラスの地位。
• 半導体・ディスプレイ関連事業: リードフレーム固定テープ（車載用が主力）、光学フィルム、静電チャック等。
• 機能性シート事業: 電気絶縁紙、機能性不織布、塗工紙（磁気乗車券等）、クラフト重袋。
• セキュリティメディア事業: 有価証券、ICカード、宣伝印刷物の製造・加工。
• 新規開発事業: 熱・電気・電磁波コントロール材料「iCas」や、環境制御材料「GREEN CHIP」などの次世代製品。

主要顧客は事務機器メーカー、IC・リードフレームメーカー、鉄道会社などで、世界的なサプライチェーンに組み込まれています。競合環境としては、トナー市場で中国メーカーの台頭による価格競争が激化しており、付加価値の高い電子材料分野へのシフトを急いでいます。

2. 要点(3行)

• 連結売上高は344億円（前期比2.2％増）と増収を確保したが、原材料高や人件費増が響き営業利益は12.8億円（3.7％減）の微減益。
• 半導体・ディスプレイ関連事業が営業利益8億円（32.3％増）と成長を牽引する一方、トナー事業は中国経済不振と市場縮小の構造的課題に直面。
• 新製品「iCas」等の開発に8億円超の先行投資を継続しており、フリーキャッシュフローはマイナス圏。資産面では中国向け債権の貸倒引当金増が懸念点。

3. 業績・収益性のトレンド

• 売上高: 344.32億円（前期比2.2％増）。円安による海外売上の嵩上げと価格転嫁により、中国経済減速の影響をカバーし増収を達成。