企業解説
1. 企業概要
株式会社岡山製紙は、中芯原紙（段ボール原紙）や紙管原紙を主体とした「板紙事業」と、食品・贈答品向け包装箱の製造・販売を行う「美粧段ボール事業」を展開する製紙メーカーです。王子ホールディングス株式会社が議決権の49.0％を保有するその他の関係会社であり、王子グループの販売網を活用した取引が特徴です。内需型の事業構造であり、国内景気や古紙などの原材料価格、燃料価格の動向に強く影響を受けます。
2. 要点(3行)
- 業績は売上高115.2億円（前年比0.1％増）と横ばいながら、営業利益は10.3億円（同38.6％減）と大幅な減益。
- 原材料（古紙）価格の8.0％上昇や燃料（LNG）価格の高騰、人件費・物流費の増加が収益を強く圧迫。
- 営業キャッシュ・フローが15.6億円の赤字に転じたが、これは支払条件の見直しによる仕入債務の減少（10.5億円）が主因。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高・利益: 売上高は115.2億円とほぼ前年並みを維持しましたが、営業利益10.3億円（38.6％減）、経常利益11.4億円（35.5％減）、当期純利益7.9億円（31.0％減）と、利益面では苦戦が鮮明です。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年05月期 | 2022年05月期 | 2023年05月期 | 2024年05月期 | 2025年05月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 提出会社の経営指標等 | |||||
| 売上高 | 94.0億円 | 100.8億円 | 108.7億円 | 115.1億円 | 115.2億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 8.9億円 | 7.6億円 | 6.9億円 | 17.8億円 | 11.5億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 6.2億円 | 5.9億円 | 4.9億円 | 11.6億円 | 8.0億円 |
| 持分法を適用した場合の投資利益又は投資損失（△） | — | — | — | — | — |
| 資本金 | 8.2億円 | 8.2億円 | 8.2億円 | 8.2億円 | 8.2億円 |
| 発行済株式総数 | 5,500,000株 | 5,500,000株 | 5,500,000株 | 5,500,000株 | 5,500,000株 |
| 純資産額 | 97.3億円 | 104.5億円 | 105.3億円 | 122.4億円 | 129.4億円 |
| 総資産額 | 134.9億円 | 148.8億円 | 149.9億円 | 178.2億円 | 165.9億円 |
| １株当たり純資産額 | 1,953.09円/株 | 2,093.9円/株 | 2,280.99円/株 | 2,643.3円/株 | 2,790.49円/株 |
| １株当たり配当額 | 16円/株 | 16円/株 | 17円/株 | 24円/株 | 40円/株 |
| １株当たり中間配当額 | 8円/株 | 8円/株 | 8円/株 | 9円/株 | 15円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 123.97円/株 | 118.51円/株 | 101.38円/株 | 250.19円/株 | 172.31円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 72.1% | 70.3% | 70.3% | 68.7% | 78.0% |
| 自己資本利益率 | 6.5% | 5.9% | 4.7% | 10.2% | 6.3% |
| 株価収益率 | 760.0% | 710.0% | 880.0% | 560.0% | 840.0% |
| 配当性向 | 12.9% | 13.5% | 16.8% | 9.6% | 23.2% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 8.6億円 | 8.8億円 | 5.5億円 | 19.2億円 | -15.7億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -7.5億円 | -1.2億円 | -2.0億円 | -1.9億円 | -4.0億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -1.0億円 | -1.0億円 | -4.2億円 | -1.1億円 | -1.6億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 43.7億円 | 50.3億円 | 49.6億円 | 66.0億円 | 44.7億円 |
| 従業員数 | 19000.0% | 18800.0% | 19200.0% | 19600.0% | 19200.0% |
| 株主総利回り | 95.9% | 87.2% | 94.9% | 147.6% | 155.8% |
| 株価指数における総利回り | 125.6% | 127.9% | 146.4% | 195.0% | 201.9% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 118.1億円 | 101.4億円 |
| ▶ 固定資産 | 60.1億円 | 64.5億円 |
| 資産 | 178.2億円 | 165.9億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 44.7億円 | 29.1億円 |
| ▶ 固定負債 | 11.1億円 | 7.4億円 |
| 負債 | 55.9億円 | 36.5億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 100.0億円 | 106.7億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 22.4億円 | 22.8億円 |
| 純資産 | 122.4億円 | 129.4億円 |
| 負債純資産 | 178.2億円 | 165.9億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 115.1億円 | 115.2億円 |
| ▶ 売上原価 | 81.9億円 | 86.6億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 33.2億円 | 28.6億円 |
| ▶ 販売費及び一般管理費 | 16.4億円 | 18.3億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 16.8億円 | 10.3億円 |
| ▶ 営業外収益 | 1.0億円 | 1.2億円 |
| ▶ 営業外費用 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 17.8億円 | 11.5億円 |
| ▶ 特別利益 | 0.1億円 | 0.1億円 |
| ▶ 特別損失 | 1.3億円 | 0.2億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 16.6億円 | 11.3億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 5.4億円 | 2.5億円 |
| 法人税等調整額 | -0.4億円 | 0.8億円 |
| 法人税等 | 5.0億円 | 3.3億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 11.6億円 | 8.0億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 19.2億円 | -15.7億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -1.9億円 | -4.0億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -1.1億円 | -1.6億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 16.3億円 | -21.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 66.0億円 | 44.7億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 66.0億円 | 44.7億円 |