阿波製紙 事業分析

1. 企業概要

阿波製紙株式会社は、1916年創業の特殊紙・不織布メーカーです。独自の「機能紙（書く・拭く以外に電気絶縁、濾過、耐熱等の機能を持つ紙）」の技術をコアとし、世界的なニッチトップを目指しています。

• 主要製品・サービス：自動車エンジン用濾材、クラッチ板用摩擦材原紙、水処理用分離膜（逆浸透膜/RO膜）支持体、NEV（新エネルギー車）向け断熱材「M-thermo」。
• 主要顧客：株式会社サンコー（売上高比率26.4％）、旭洋株式会社（同12.9％）。自動車部品メーカーや水処理プラントメーカーが主。
• 競合環境：自動車用濾材や水処理用支持体においてグローバルな競争環境にありますが、特定の高機能分野では高いシェアを維持。一方、自動車の電動化（EVシフト）に伴い、既存のエンジン用濾材市場は中長期的に縮小のリスクにさらされています。

2. 要点(3行)

• 売上高（171.2億円）と営業利益（4.3億円）は北米市場の好調と価格改定により増収増益を達成したが、純利益は税負担増等で3,586万円（31.6％減）に留まった。
• 新小松島工場の建設に伴う約51.8億円の巨額投資により、自己資本比率が23.9％から19.6％へ急低下し、財務健全性に課題が残る。
• 成長投資と財務基盤回復を優先するため、当期配当は「無配」に転落。株主還元よりも、水処理事業の本格稼働によるCF改善が急務となっている。

3. 業績・収益性のトレンド

• 売上高・利益：売上高は171.24億円（前期比6.3％増）、営業利益は4.32億円（同21.9％増）と本業は堅調。原材料高を吸収する販売価格の是正が進展しました。しかし、親会社株主に帰属する当期純利益は3,586万円（同31.6％減）と、利益率は0.2％にまで低下しています。