企業解説
1. 企業概要
株式会社メドレックスは、独自の経皮吸収型製剤技術（ILTS®、NCTS®）を核とした創薬バイオベンチャーです。主な事業は、イオン液体やナノコロイド化技術を用いて既存薬の投与方法を貼り薬（テープ剤）等へ変換し、付加価値（薬効極大化、副作用低減）を高めた新薬の開発です。
- 主要製品・パイプライン:
- Bondlido (MRX-5LBT): 帯状疱疹後神経疼痛治療薬（リドカインテープ剤）。2025年9月に米国FDAより販売承認を取得。
- MRX-4TZT: 痙性麻痺治療薬（チザニジンテープ剤）。現在米国で臨床第2相試験中。
- Alto-101: 統合失調症治療薬。米Alto Neuroscience社と提携開発中。
- 主要顧客: 収益は提携先からの契約一時金やマイルストン、上市後のロイヤリティに依存します。直近では株式会社デ・ウエスタン・セラピテクス研究所（DWTI）やAlto Neuroscience社が主な取引先です。
- 競合環境: 米国リドカイン貼付剤市場（約240億円）において、先行品「Lidoderm」や競合品「ZTlido」と競合します。
2. 要点(3行)
- 主力開発品のBondlidoが米国FDAから販売承認を取得し、2026年後半の上市に向けて販売パートナーとの交渉を開始した。
- アルツハイマー治療薬（MRX-7MLL）の開発断念や、Alto社向けマイルストン収入の減少により、売上高は前年比50.3%減の1.28億円、営業損失は9.41億円へ拡大した。
- 継続企業の前提に関する疑義事項が存在するが、新株予約権の行使により17.54億円の現預金を確保しており、当面の事業資金に不確実性はないと判断している。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 1.28億円（前年同期 2.57億円）。前年に計上された提携先からの大型マイルストン収入が今期は減少したことが主因です。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年12月期 | 2022年12月期 | 2023年12月期 | 2024年12月期 | 2025年12月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 0.1億円 | 0.6億円 | 0.3億円 | 2.6億円 | 1.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -10.7億円 | -11.1億円 | -9.3億円 | -7.6億円 | -9.4億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | -10.6億円 | -11.1億円 | -9.3億円 | -8.1億円 | -9.4億円 |
| 包括利益 | -10.6億円 | -11.0億円 | -9.3億円 | -8.1億円 | -8.7億円 |
| 純資産額 | 19.6億円 | 12.1億円 | 19.2億円 | 21.7億円 | 20.5億円 |
| 総資産額 | 21.1億円 | 14.0億円 | 20.5億円 | 22.8億円 | 21.6億円 |
| １株当たり純資産額 | 77.09円/株 | 40.71円/株 | 48.44円/株 | 44.53円/株 | 33.51円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | -49.62円/株 | -43.81円/株 | -26.82円/株 | -18.56円/株 | -17.44円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 89.9% | 82.2% | 90.6% | 92.9% | 92.2% |
| 自己資本利益率 | — | — | — | — | — |
| 株価収益率 | — | — | — | — | — |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -9.2億円 | -10.7億円 | -9.1億円 | -8.0億円 | -8.9億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -0.0億円 | -0.0億円 | -0.0億円 | -0.0億円 | -0.8億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 8.2億円 | 3.6億円 | 16.4億円 | 10.7億円 | 7.5億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 17.0億円 | 9.9億円 | 17.2億円 | 19.8億円 | 17.5億円 |
| 従業員数 | 2300.0% | 2200.0% | 2200.0% | 2200.0% | 2100.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 20.7億円 | 18.2億円 |
| ▶ 固定資産 | 2.0億円 | 3.3億円 |
| 資産 | 22.8億円 | 21.6億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 1.1億円 | 0.8億円 |
| ▶ 固定負債 | — | 0.3億円 |
| 負債 | 1.1億円 | 1.1億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 21.1億円 | 19.1億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 0.1億円 | 0.8億円 |
| 新株予約権 | 0.6億円 | 0.6億円 |
| 純資産 | 21.7億円 | 20.5億円 |
| 負債純資産 | 22.8億円 | 21.6億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| ▶ 売上高 | 2.6億円 | 1.3億円 |
| ▶ 売上原価 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 2.6億円 | 1.3億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 10.5億円 | 10.7億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | -7.9億円 | -9.4億円 |
| ▶ 営業外収益 | 0.5億円 | 0.2億円 |
| ▶ 営業外費用 | 0.2億円 | 0.2億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -7.6億円 | -9.4億円 |
| ▶ 特別利益 | 0.2億円 | 0.1億円 |
| ▶ 特別損失 | 0.7億円 | — |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | -8.0億円 | -9.3億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 0.1億円 | 0.1億円 |
| 法人税等調整額 | -0.0億円 | — |
| 法人税等 | 0.0億円 | 0.1億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | -8.1億円 | -9.4億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | — | — |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | -8.1億円 | -9.4億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | -8.0億円 | -8.9億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -0.0億円 | -0.8億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | 10.7億円 | 7.5億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | -0.0億円 | 0.0億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 2.6億円 | -2.2億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 19.8億円 | 17.5億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 19.8億円 | 17.5億円 |