企業解説
1. 企業概要
株式会社ケイファーマは、慶應義塾大学医学部の研究成果を実用化するために設立された大学発バイオベンチャーです。iPS細胞技術を活用した「iPS創薬事業」と、脊髄損傷などを対象とした「再生医療事業」のハイブリッド展開を特徴としています。
- 主要製品・パイプライン: ALS（筋萎縮性側索硬化症）治療薬候補「KP2011」、亜急性期脊髄損傷を対象としたiPS細胞由来神経前駆細胞「KP8011」など。
- 主要顧客: アルフレッサ ファーマ株式会社（KP2011の国内独占開発・販売権を導出済み）。
- 競合環境: エーザイ等の大手製薬会社や国内外のバイオベンチャー。神経疾患領域というアンメット・メディカル・ニーズが高い市場で競合しています。
2. 要点(3行)
- iPS細胞を用いたALS薬や脊髄損傷治療の治験が進展中だが、今期売上高はゼロで、営業損失9.16億円の赤字が継続している。
- アルフレッサ社から15億円の転換社債型新株予約権付社債を発行し当面の資金を確保したが、自己資本比率は96.0%から43.1%へ急落。
- 「継続企業の前提に関する注記」は回避したものの、監査報告書でその判断の妥当性が検討事項（CAM）とされるなど、資金繰りの綱渡りが続く。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 0円（前期も0円）。2023年12月期に計上した10億円の契約一時金以降、収益が発生していません。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年12月期 | 2022年12月期 | 2023年12月期 | 2024年12月期 | 2025年12月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 提出会社の経営指標等 | |||||
| 売上高 | — | — | 10.0億円 | — | — |
| 経常利益又は経常損失（△） | -2.2億円 | -3.6億円 | 3.4億円 | -8.4億円 | -9.2億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | -2.3億円 | -3.9億円 | 2.6億円 | -8.5億円 | -9.9億円 |
| 持分法を適用した場合の投資利益又は投資損失（△） | — | — | — | — | — |
| 資本金 | 1.0億円 | 1.0億円 | 8.5億円 | 1.0億円 | 0.1億円 |
| 発行済株式総数 | 5,000株 | 5,000株 | 11,604,600株 | 11,604,600株 | 11,609,600株 |
| 発行済株式総数、Ａ種優先株式 | 1,999株 | 1,999株 | — | — | — |
| 発行済株式総数、Ｂ種優先株式 | 666株 | 666株 | — | — | — |
| 発行済株式総数、Ｃ種優先株式 | — | 2,214株 | — | — | — |
| 純資産額 | 1.8億円 | 13.4億円 | 31.0億円 | 22.6億円 | 12.7億円 |
| 総資産額 | 2.1億円 | 13.7億円 | 33.1億円 | 23.5億円 | 29.4億円 |
| １株当たり純資産額 | -107.03円/株 | -122.77円/株 | 267.55円/株 | 194.6円/株 | 109円/株 |
| １株当たり配当額 | — | — | — | — | — |
| １株当たり中間配当額 | — | — | — | — | — |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | -30.09円/株 | -42.06円/株 | 25.42円/株 | -72.94円/株 | -85.59円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | 23.07円/株 | — | — |
| 自己資本比率 | 86.9% | 97.2% | 93.7% | 96.0% | 43.1% |
| 自己資本利益率 | — | — | 11.7% | — | — |
| 株価収益率 | — | — | 2830.0% | — | — |
| 配当性向 | — | — | — | — | — |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -2.0億円 | -3.6億円 | 4.5億円 | -9.8億円 | -9.2億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -0.0億円 | -0.3億円 | -0.1億円 | -0.1億円 | -0.5億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 3.7億円 | 15.4億円 | 14.9億円 | — | 15.0億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 1.9億円 | 13.4億円 | 32.7億円 | 22.7億円 | 27.9億円 |
| 従業員数 | 1100.0% | 1300.0% | 1500.0% | 1700.0% | 2000.0% |
| 平均臨時雇用人員 | — | — | — | — | — |
| 株主総利回り | — | — | — | 86.3% | 91.7% |
| 株価指数における総利回り | — | — | — | 91.2% | 95.6% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 23.5億円 | 28.9億円 |
| ▶ 固定資産 | 0.0億円 | 0.5億円 |
| 資産 | 23.5億円 | 29.4億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 0.6億円 | 1.0億円 |
| ▶ 固定負債 | 0.3億円 | 15.7億円 |
| 負債 | 0.9億円 | 16.7億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 22.6億円 | 12.7億円 |
| 純資産 | 22.6億円 | 12.7億円 |
| 負債純資産 | 23.5億円 | 29.4億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | — | — |
| 売上原価 | — | — |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | — | — |
| 販売費及び一般管理費 | 8.4億円 | 9.2億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | -8.4億円 | -9.2億円 |
| ▶ 営業外収益 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| ▶ 営業外費用 | 0.0億円 | 0.1億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -8.4億円 | -9.2億円 |
| ▶ 特別損失 | 0.1億円 | 0.7億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | -8.4億円 | -9.9億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 法人税等 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | -8.5億円 | -9.9億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | -9.8億円 | -9.2億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -0.1億円 | -0.5億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | — | 15.0億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | -10.0億円 | 5.2億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 22.7億円 | 27.9億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 22.7億円 | 27.9億円 |