企業解説
1. 企業概要
株式会社アルマードは、卵殻膜（鶏卵の殻の内側にある薄膜）を主原料とした化粧品や健康食品の企画・開発・販売を行うバイオテクノロジー企業です。
- 主要製品・サービス: 「CELLULA（チェルラー）」シリーズや「Ode（オーディ）」シリーズなどの化粧品、全身美容サプリメント「TO-Ⅱ」などの健康食品を展開。
- 主要顧客: 自社ECサイトを通じた個人顧客に加え、株式会社QVCジャパン（TV通販）、株式会社オージオ（OEM）が主要な取引先です。
- 競合環境: 化粧品・健康食品市場は競争が激しいものの、「卵殻膜」というニッチな高機能素材に特化し、東京大学等との産学連携による科学的エビデンスを武器に差別化を図っています。
2. 要点(3行)
- 売上高は前期比12.5%増の84.7億円と過去最高を更新したが、広告宣伝費や人件費の投下により営業利益は同1.5%減の9.4億円と微減。
- 直販（EC）部門が26.6%増と成長を牽引し、定期顧客数は9.4万人に達したが、TV通販やOEM部門は振るわず減収となった。
- 営業CFが約1.8億円のマイナスに転じており、売上債権と棚卸資産の急増による資金効率の悪化が投資上の懸念材料。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 84.77億円（前年同期比12.5%増）。直販ECでの新規獲得が過去最高を更新したことが寄与。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年03月期 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 提出会社の経営指標等 | |||||
| 売上高 | 45.5億円 | 53.7億円 | 65.3億円 | 75.4億円 | 84.8億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 5.4億円 | 8.4億円 | 8.4億円 | 9.6億円 | 9.4億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 3.7億円 | 5.8億円 | 5.9億円 | 7.0億円 | 6.5億円 |
| 持分法を適用した場合の投資利益又は投資損失（△） | — | — | — | — | — |
| 資本金 | 1.1億円 | 1.1億円 | 1.1億円 | 1.1億円 | 1.1億円 |
| 発行済株式総数 | 12,000,000株 | 10,394,000株 | 10,394,000株 | 10,394,000株 | 10,394,000株 |
| 純資産額 | 23.2億円 | 26.9億円 | 23.3億円 | 18.8億円 | 18.7億円 |
| 総資産額 | 29.8億円 | 33.6億円 | 36.7億円 | 38.3億円 | 47.2億円 |
| １株当たり純資産額 | 231.03円/株 | 268.93円/株 | 243.09円/株 | 203.82円/株 | 203.01円/株 |
| １株当たり配当額 | — | 40円/株 | 65円/株 | 70円/株 | 65円/株 |
| １株当たり中間配当額 | — | — | — | — | — |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 36.69円/株 | 57.81円/株 | 60.29円/株 | 72.98円/株 | 70.43円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | 57.55円/株 | 60.22円/株 | 72.89円/株 | 70.43円/株 |
| 自己資本比率 | 77.6% | 79.9% | 63.5% | 49.2% | 39.7% |
| 自己資本利益率 | 17.3% | 23.3% | 23.3% | 33.0% | 34.6% |
| 株価収益率 | — | 1581.0% | 1911.0% | 2154.0% | 1463.0% |
| 配当性向 | — | 68.7% | 107.8% | 93.0% | 92.2% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 6.5億円 | 2.6億円 | 7.1億円 | 8.5億円 | -1.9億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -0.1億円 | -0.1億円 | -0.1億円 | -0.0億円 | -1.1億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -0.5億円 | -2.1億円 | -4.9億円 | -7.2億円 | 3.5億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 11.3億円 | 11.8億円 | 13.9億円 | 15.1億円 | 15.7億円 |
| 従業員数 | 3600.0% | 3500.0% | 4100.0% | 5500.0% | 7100.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 200.0% | 500.0% | 700.0% | 900.0% | 1000.0% |
| 株主総利回り | — | — | 130.4% | 183.5% | 131.8% |
| 株価指数における総利回り | — | — | 105.8% | 141.3% | 98.5% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 36.7億円 | 44.3億円 |
| ▶ 固定資産 | 1.6億円 | 2.9億円 |
| 資産 | 38.3億円 | 47.2億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 19.0億円 | 27.9億円 |
| ▶ 固定負債 | 0.4億円 | 0.6億円 |
| 負債 | 19.5億円 | 28.5億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 18.8億円 | 18.7億円 |
| 純資産 | 18.8億円 | 18.7億円 |
| 負債純資産 | 38.3億円 | 47.2億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 75.4億円 | 84.8億円 |
| 売上原価 | 24.7億円 | 25.5億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 50.7億円 | 59.2億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 41.1億円 | 49.8億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 9.6億円 | 9.5億円 |
| ▶ 営業外収益 | 0.1億円 | 0.2億円 |
| ▶ 営業外費用 | 0.1億円 | 0.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 9.6億円 | 9.4億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 9.6億円 | 9.4億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 2.7億円 | 3.0億円 |
| 法人税等調整額 | 0.0億円 | -0.1億円 |
| 法人税等 | 2.7億円 | 2.9億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 7.0億円 | 6.5億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 8.5億円 | -1.9億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -0.0億円 | -1.1億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -7.2億円 | 3.5億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 1.2億円 | 0.6億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 15.1億円 | 15.7億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 15.1億円 | 15.7億円 |