企業解説
1. 企業概要
株式会社瑞光（以下、同社）は、生理用ナプキンや紙おむつの製造機械を主力とする世界的なプラント機械メーカーです。主要顧客は国内外の衛生用品メーカーであり、高速・高精度な生産ラインの設計から導入、メンテナンスまでを一貫して提供する「受注生産型」のビジネスモデルを展開しています。収益構造は、機械本体の販売というフロー収益に加え、既存ラインの改造案件や部品販売といったストック性の高い収益で構成されています。
2. 要点(3行)
- 衛生用品製造機械の分野で世界屈指の技術力を誇るニッチトップ企業であり、高速回転体制御などの高度な知的財産を競争力の源泉としている。
- 主要市場である日本・中国の少子化に伴う需要減退に対し、M&Aを通じた不織布（材料）事業への垂直統合と、介護・リサイクル等の新規事業によるポートフォリオ変革を急いでいる。
- 個別受注生産特有の収益ボラティリティ（工期延長や材料費高騰による利益変動）を、材料販売やサービス領域の拡大によって抑制しようとする構造転換期にある。
3. 経営者の質
代表取締役社長の梅林豊志氏は、1990年に入社以来、設計部長などを歴任してきた生粋の技術出身者です。同社の核である機械設計の現場を熟知しており、コーポレートメッセージに掲げる「Make the Impossible Possible」を技術面から牽引してきた実績があります。
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成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2022年02月期 | 2023年02月期 | 2024年02月期 | 2025年02月期 | 2026年02月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 235.8億円 | 265.1億円 | 217.4億円 | 199.5億円 | 211.7億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 24.2億円 | 22.2億円 | 14.3億円 | -1.4億円 | 3.5億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 17.4億円 | 26.7億円 | 13.8億円 | -7.8億円 | 19.7億円 |
| 包括利益 | 30.2億円 | 33.0億円 | 23.5億円 | -1.6億円 | 22.7億円 |
| 純資産額 | 300.6億円 | 330.9億円 | 347.5億円 | 343.0億円 | 363.2億円 |
| 総資産額 | 502.1億円 | 496.4億円 | 492.7億円 | 524.2億円 | 524.4億円 |
| １株当たり純資産額 | 1,138.92円/株 | 1,252.73円/株 | 1,313.85円/株 | 1,293円/株 | 1,368.61円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 66.07円/株 | 101.21円/株 | 52.23円/株 | -29.41円/株 | 74.51円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | 65.71円/株 | 100.76円/株 | 52.1円/株 | — | 74.37円/株 |
| 自己資本比率 | 59.6% | 66.5% | 70.4% | 65.3% | 69.1% |
| 自己資本利益率 | 6.1% | 8.5% | 4.1% | -2.3% | 5.6% |
| 株価収益率 | 1180.0% | 950.0% | 3370.0% | — | 1320.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 22.5億円 | 3.9億円 | -3.2億円 | 10.9億円 | 11.3億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -14.2億円 | -13.7億円 | 11.2億円 | 11.4億円 | 2.7億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 24.8億円 | -8.2億円 | -10.6億円 | -7.7億円 | -17.1億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 94.0億円 | 78.8億円 | 79.2億円 | 97.3億円 | 94.0億円 |
| 従業員数 | 63900.0% | 61700.0% | 58300.0% | 59700.0% | 64100.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 3100.0% | 3200.0% | 3000.0% | 3300.0% | 2600.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 354.6億円 | 327.0億円 |
| ▶ 固定資産 | 169.5億円 | 197.4億円 |
| 資産 | 524.2億円 | 524.4億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 149.6億円 | 87.9億円 |
| ▶ 固定負債 | 31.5億円 | 73.2億円 |
| 負債 | 181.2億円 | 161.2億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 308.3億円 | 325.2億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 33.9億円 | 37.1億円 |
| 新株予約権 | 0.4億円 | 0.4億円 |
| 非支配株主持分 | 0.4億円 | 0.5億円 |
| 純資産 | 343.0億円 | 363.2億円 |
| 負債純資産 | 524.2億円 | 524.4億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 199.5億円 | 211.7億円 |
| 売上原価 | 173.2億円 | 179.7億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 26.3億円 | 32.0億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 29.3億円 | 30.4億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | -3.0億円 | 1.6億円 |
| ▶ 営業外収益 | 3.1億円 | 2.7億円 |
| ▶ 営業外費用 | 1.5億円 | 0.8億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -1.4億円 | 3.5億円 |
| ▶ 特別利益 | 6.3億円 | 37.0億円 |
| ▶ 特別損失 | 0.1億円 | 19.9億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 4.8億円 | 20.5億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 3.0億円 | 5.3億円 |
| 法人税等調整額 | 9.7億円 | -4.3億円 |
| 法人税等 | 12.6億円 | 1.0億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | -7.9億円 | 19.5億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | -0.1億円 | -0.3億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | -7.8億円 | 19.7億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 10.9億円 | 11.3億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | 11.4億円 | 2.7億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -7.7億円 | -17.1億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 3.5億円 | -0.2億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 18.1億円 | -3.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 97.3億円 | 94.0億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 97.3億円 | 94.0億円 |