企業解説
1. 企業概要
ダブル・スコープ（以下、同社）は、リチウムイオン二次電池の主要材料である「セパレータ（ポリオレフィン微多孔膜）」の開発・製造・販売を主軸とするテック企業です。製造拠点を韓国、営業・研究開発を日本および香港で行うグローバルな分業体制を敷いています。ビジネスモデルは、高度な高分子設計と成膜技術を付加価値の源泉とし、大手電池メーカー（Samsung SDI等）へ直接販売するB2B形態です。近年はメンブレン技術を応用し、リチウム精製や水処理に用いられる「イオン交換膜」を新規事業として立ち上げ、収益源の多角化を図っています。
2. 要点(3行)
- 創業社長による技術主導の経営だが、特定顧客への高い依存度とEV市場の減速により、現在「継続企業の前提に関する重要な疑義」が生じる極めて厳しい経営局面にあります。
- 競争力の源泉は薄膜化・高耐熱化を実現するメンブレン技術にあり、EV向けから需要が急拡大する蓄電システム（ESS）向け、およびリチウム精製用イオン交換膜へのポートフォリオ転換を急いでいます。
- 連結子会社だったWCP社の持分法適用関連会社化に伴い売上高が激減しており、今後の再成長はWCP社の業績回復と新規のイオン交換膜事業の垂直立ち上げにかかっています。
3. 経営者の質
代表取締役社長の崔元根氏は、韓国三星電子（サムスン電子）出身で、2005年に同社を設立した創業者です。リチウムイオン電池黎明期から技術開発を牽引してきた現場精通型のオーナー経営者であり、発行済株式の約8.4%を保有する筆頭株主でもあります。
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成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2022年01月期 | 2023年01月期 | 2024年01月期 | 2025年01月期 | 2026年01月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 299.7億円 | 451.0億円 | 480.4億円 | 310.5億円 | 36.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -34.1億円 | 82.9億円 | 46.0億円 | -32.4億円 | -114.1億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | -29.4億円 | 44.1億円 | 9.4億円 | -37.1億円 | -124.7億円 |
| 包括利益 | -17.9億円 | 138.2億円 | 115.4億円 | 24.3億円 | -91.8億円 |
| 純資産額 | 504.3億円 | 1132.6億円 | 1238.0億円 | 496.7億円 | 409.3億円 |
| 総資産額 | 833.7億円 | 1395.3億円 | 1710.0億円 | 600.8億円 | 520.0億円 |
| １株当たり純資産額 | 561.43円/株 | 911.67円/株 | 974.41円/株 | 902.47円/株 | 707.26円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | -56.67円/株 | 80.43円/株 | 17.07円/株 | -67.6円/株 | -225.88円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | 78.52円/株 | 16.93円/株 | — | — |
| 自己資本比率 | 36.7% | 36.1% | 31.3% | 82.5% | 78.5% |
| 自己資本利益率 | -14.5% | 10.9% | 1.8% | -7.5% | -27.6% |
| 株価収益率 | — | 1650.0% | 4510.0% | — | — |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 22.6億円 | 66.0億円 | 132.2億円 | 40.1億円 | 7.5億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -23.7億円 | -283.3億円 | -510.1億円 | -287.5億円 | -7.3億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 88.8億円 | 416.9億円 | 150.2億円 | 172.8億円 | 0.2億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 114.8億円 | 328.4億円 | 120.1億円 | 2.6億円 | 2.7億円 |
| 従業員数 | 132100.0% | 139100.0% | 150800.0% | 31400.0% | 27400.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 67.6億円 | 38.6億円 |
| ▶ 固定資産 | 533.2億円 | 481.4億円 |
| 資産 | 600.8億円 | 520.0億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 84.9億円 | 85.7億円 |
| ▶ 固定負債 | 19.1億円 | 25.1億円 |
| 負債 | 104.0億円 | 110.7億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 425.3億円 | 304.9億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 70.4億円 | 103.3億円 |
| 新株予約権 | 1.1億円 | 1.1億円 |
| 純資産 | 496.7億円 | 409.3億円 |
| 負債純資産 | 600.8億円 | 520.0億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 310.5億円 | 36.3億円 |
| 売上原価 | 299.6億円 | 76.0億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 10.9億円 | -39.7億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 20.9億円 | 9.4億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | -10.1億円 | -49.2億円 |
| ▶ 営業外収益 | 12.3億円 | 3.4億円 |
| ▶ 営業外費用 | 34.6億円 | 68.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -32.4億円 | -114.1億円 |
| ▶ 特別損失 | — | 10.5億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | -32.4億円 | -124.6億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 1.4億円 | 0.0億円 |
| 法人税等調整額 | -1.2億円 | 0.0億円 |
| 法人税等 | 0.3億円 | 0.1億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | -32.6億円 | -124.7億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 4.5億円 | — |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | -37.1億円 | -124.7億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 40.1億円 | 7.5億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -287.5億円 | -7.3億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | 172.8億円 | 0.2億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 4.6億円 | -0.3億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | -70.0億円 | 0.1億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 2.6億円 | 2.7億円 |
| 連結除外に伴う現金及び現金同等物の減少額 | -47.5億円 | — |
| 現金及び現金同等物の残高 | 2.6億円 | 2.7億円 |