メイコー 事業分析

1. 企業概要

株式会社メイコーは、電子回路基板（PCB）の設計・製造販売を主軸とする世界有数の基板メーカーです。主要製品は、高密度配線が可能なビルドアップ基板、放熱基板、および次世代の成長柱と位置づける半導体パッケージ基板です。

• 主要顧客: 車載、スマートフォン、情報通信、ＡＩサーバー、衛星通信などのセットメーカー。特定顧客では黒田電気株式会社への売上高が連結売上高の10.8％（223.8億円）を占めます。
• 競合環境: 中国や東南アジアメーカーとの価格競争が激化しており、微細配線や放熱技術、高多層化などの技術的差別化が至上命令となっています。

2. 要点(3行)

1. 衛星通信向け基板の急増と高付加価値なビルドアップ基板の伸長により、売上高（2,068億円）・各利益ともに過去最高を更新。
2. ROE 14.5%と収益性が向上する一方、半導体パッケージ基板等の新工場立ち上げに伴う巨額投資（次期計画510億円）がキャッシュフローを圧迫。
3. 石巻第2工場や天童工場において「減損の兆候」が認められており、車載・半導体市況の回復遅れが将来の収益下振れリスクとして顕在化している。

3. 業績・収益性のトレンド

売上高は2,068.06億円（前期比15.2％増）、営業利益は190.83億円（同63.7％増）と大幅な増収増益を達成しました。

• 増益理由: 付加価値の高いビルドアップ基板の比率向上、工場稼働率の改善、およびコスト削減が寄与しました。売上総利益率は19.2％と前期（17.0％）から2.2ポイント改善しています。