企業解説
1. 企業概要
初穂商事株式会社（E02797）は、建設資材の専門商社です。主に内装工事業者向けに軽量鋼製下地材や石膏ボードを販売する「内装建材事業」を柱とし、子会社の株式会社アイシンによる「エクステリア事業（カーポート、物置等）」、および「住環境関連事業（屋根材、太陽光発電、建築金物等）」の3セグメントを展開しています。主要顧客は建設工事業者や住宅メーカーであり、地域密着型の配送網と在庫機能を強みとしています。
2. 要点(3行)
- 2024年12月期は売上高348.27億円（前期比1.2%増）と増収を確保したが、人件費や物流コストの上昇により営業利益は12.88億円（同9.3%減）の増収減益。
- 自己資本比率は43.3%（前期比5.3ポイント上昇）と財務健全性が向上し、ROEも10.8%と目標の8%超を維持。
- 2027年売上高400億円を目指し、四国エリアの有力商社「株式会社外装」への資本参加（M&A）による商圏拡大を推進。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 348.27億円（前期比1.2%増）。非住居用の建設需要は持ち直し傾向にあり、新規開拓が奏功して微増。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2020年12月期 | 2021年12月期 | 2022年12月期 | 2023年12月期 | 2024年12月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 290.6億円 | 299.1億円 | 317.9億円 | 344.2億円 | 348.3億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 6.3億円 | 9.4億円 | 14.3億円 | 15.7億円 | 15.0億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 2.2億円 | 5.0億円 | 8.5億円 | 9.8億円 | 9.7億円 |
| 包括利益 | 2.9億円 | 6.1億円 | 9.6億円 | 10.7億円 | 11.0億円 |
| 純資産額 | 74.7億円 | 79.6億円 | 87.7億円 | 96.9億円 | 105.9億円 |
| 総資産額 | 180.7億円 | 189.7億円 | 211.1億円 | 227.3億円 | 218.7億円 |
| １株当たり純資産額 | 2,022.2円/株 | 2,150.48円/株 | 2,376.45円/株 | 2,631.95円/株 | 2,874.06円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 66.1円/株 | 153.17円/株 | 261.09円/株 | 297.48円/株 | 296.19円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 36.6% | 37.1% | 36.8% | 38.0% | 43.3% |
| 自己資本利益率 | 3.3% | 7.3% | 11.5% | 11.9% | 10.8% |
| 株価収益率 | 1350.0% | 550.0% | 400.0% | 520.0% | 510.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -1.3億円 | 12.2億円 | 13.0億円 | 6.9億円 | 6.3億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | 0.8億円 | 2.0億円 | -2.2億円 | -6.8億円 | -3.1億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -4.9億円 | -6.3億円 | -5.5億円 | 5.4億円 | -6.6億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 42.1億円 | 50.0億円 | 55.3億円 | 60.8億円 | 57.4億円 |
| 従業員数 | 42100.0% | 42400.0% | 43300.0% | 44700.0% | 47100.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 165.5億円 | 155.0億円 |
| ▶ 固定資産 | 61.8億円 | 63.7億円 |
| 資産 | 227.3億円 | 218.7億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 117.8億円 | 102.9億円 |
| ▶ 固定負債 | 12.6億円 | 9.9億円 |
| 負債 | 130.4億円 | 112.8億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 86.3億円 | 94.3億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 0.2億円 | 0.3億円 |
| 非支配株主持分 | 10.5億円 | 11.3億円 |
| 純資産 | 96.9億円 | 105.9億円 |
| 負債純資産 | 227.3億円 | 218.7億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 344.2億円 | 348.3億円 |
| 売上原価 | 282.1億円 | 286.3億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 62.1億円 | 62.0億円 |
| ▶ 販売費及び一般管理費 | 47.9億円 | 49.1億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 14.2億円 | 12.9億円 |
| ▶ 営業外収益 | 1.6億円 | 2.2億円 |
| ▶ 営業外費用 | 0.1億円 | 0.1億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 15.7億円 | 15.0億円 |
| ▶ 特別利益 | — | 0.8億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 15.7億円 | 15.8億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 5.0億円 | 5.1億円 |
| 法人税等調整額 | 0.0億円 | -0.3億円 |
| 法人税等 | 5.1億円 | 4.9億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 10.7億円 | 10.9億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 0.9億円 | 1.2億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 9.8億円 | 9.7億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | ||
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 6.9億円 | 6.3億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -6.8億円 | -3.1億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | 5.4億円 | -6.6億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 5.6億円 | -3.4億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 60.8億円 | 57.4億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 60.8億円 | 57.4億円 |