企業解説
1. 企業概要
株式会社河合楽器製作所は、世界的なピアノ製造・販売メーカーです。主要製品であるグランドピアノやアップライトピアノに加え、電子楽器の製造、音楽教室・体育教室の運営（楽器教育事業）を主力としています。また、金属・木材加工技術を活かした自動車部品などの製造（素材加工事業）や、ITソフト開発（その他事業）も展開しています。主要顧客は一般消費者および教育機関、海外（中国、欧州、北米）の販売代理店です。ヤマハとの二大巨頭による競合環境にありますが、近年は「SK-EX」などのハイエンドモデルへの注力によるブランド力強化を図っています。
2. 要点(3行)
- 巣ごもり需要の反動と世界的な物価高による消費低迷で、主力の楽器教育事業が営業赤字に転落し、連結営業利益は前年比90.3％減と大幅減益。
- 営業キャッシュ・フローが16.98億円のマイナスに転じた一方、自己資本比率は60.2%と財務の健全性は維持されており、10年後を見据えた新中期計画を策定。
- 利益激減の中でも年95円の配当（配当性向200%超）を維持しており、株主還元への強い姿勢を見せるが、在庫調整の長期化が懸念材料。
3. 業績・収益性のトレンド
当連結会計年度の業績は、売上高729.18億円（前年同期比9.1％減）、営業利益3.16億円（同90.3％減）、親会社株主に帰属する当期純利益4.05億円（同85.4％減）と、極めて厳しい内容です。
- 減益理由: コロナ禍の特需消失による反動に加え、欧米での物価高による消費者マインド悪化、さらに在庫水準適正化のための減産（操業度低下）が利益を圧迫しました。
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- 🔒 業績・収益性のトレンド
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年03月期 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 675.2億円 | 857.0億円 | 877.7億円 | 801.9億円 | 729.2億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 40.0億円 | 73.0億円 | 56.4億円 | 42.0億円 | 4.7億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 25.8億円 | 50.5億円 | 36.7億円 | 27.8億円 | 4.0億円 |
| 包括利益 | 26.9億円 | 61.5億円 | 55.5億円 | 54.1億円 | 24.4億円 |
| 純資産額 | 279.3億円 | 335.6億円 | 384.6億円 | 431.4億円 | 445.4億円 |
| 総資産額 | 607.0億円 | 683.9億円 | 708.2億円 | 735.4億円 | 739.9億円 |
| １株当たり純資産額 | 3,236.55円/株 | 3,884.27円/株 | 4,451.73円/株 | 4,993.71円/株 | 5,179.62円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 300.16円/株 | 587.17円/株 | 427.33円/株 | 323.72円/株 | 47.13円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 45.8% | 48.8% | 54.0% | 58.4% | 60.2% |
| 自己資本利益率 | 9.7% | 16.5% | 10.3% | 6.9% | 0.9% |
| 株価収益率 | 1166.0% | 557.0% | 714.0% | 1111.0% | 6053.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 49.4億円 | 50.8億円 | -6.1億円 | 14.4億円 | -17.0億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -9.0億円 | -8.8億円 | -13.6億円 | -9.4億円 | -22.9億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 48.0億円 | -18.0億円 | -22.7億円 | -18.4億円 | -10.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 184.2億円 | 214.9億円 | 179.8億円 | 170.6億円 | 124.7億円 |
| 従業員数 | 286800.0% | 296900.0% | 297700.0% | 289500.0% | 281100.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 36900.0% | 40600.0% | 37300.0% | 36400.0% | 34000.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 497.1億円 | 485.2億円 |
| ▶ 固定資産 | 238.2億円 | 254.7億円 |
| 資産 | 735.4億円 | 739.9億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 183.0億円 | 174.8億円 |
| ▶ 固定負債 | 120.9億円 | 119.7億円 |
| 負債 | 304.0億円 | 294.5億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 373.9億円 | 370.0億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 55.3億円 | 75.4億円 |
| 非支配株主持分 | 2.1億円 | — |
| 純資産 | 431.4億円 | 445.4億円 |
| 負債純資産 | 735.4億円 | 739.9億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 801.9億円 | 729.2億円 |
| 売上原価 | 594.8億円 | 546.2億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 207.1億円 | 183.0億円 |
| ▶ 販売費及び一般管理費 | 174.6億円 | 179.8億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 32.5億円 | 3.2億円 |
| ▶ 営業外収益 | 11.3億円 | 5.5億円 |
| ▶ 営業外費用 | 1.8億円 | 3.9億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 42.0億円 | 4.7億円 |
| ▶ 特別利益 | 0.5億円 | 0.1億円 |
| ▶ 特別損失 | 0.3億円 | 1.3億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 42.2億円 | 3.5億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 15.0億円 | 5.0億円 |
| 法人税等調整額 | -0.6億円 | -5.6億円 |
| 法人税等 | 14.3億円 | -0.6億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 27.9億円 | 4.1億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 27.8億円 | 4.0億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 14.4億円 | -17.0億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -9.4億円 | -22.9億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -18.4億円 | -10.3億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 4.3億円 | 4.0億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | -9.1億円 | -46.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 170.6億円 | 124.7億円 |
| 連結の範囲の変更に伴う現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | — | 0.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 170.6億円 | 124.7億円 |