企業解説
1. 企業概要
興研株式会社（KOKEN LTD.）は、『クリーン、ヘルス、セーフティ』を事業領域とする労働安全衛生保護具の専業メーカーです。主軸のマスク関連事業では、産業用防じん・防毒マスクで国内トップクラスのシェアを誇り、防衛省向けの防護マスクも一手に引き受けています。また、環境関連事業として、独自のオープンクリーンシステム「KOACH（コーチ）」を展開しており、半導体市場を中心とした精密作業空間の提供を行っています。主要顧客は防衛省（売上比率13.4％）およびミドリ安全用品株式会社（同9.6％）です。
2. 要点(3行)
- 環境関連事業（KOACH）が前年度比82.3％増と爆発的に成長し、連結売上高・各利益ともに過去最高を更新。
- 防衛省向け防護マスクの堅調な推移に加え、半導体投資の活発化を背景に「第2の柱」が確立されつつある。
- 利益面は絶好調な一方、売上債権の大幅増により営業CFが純利益を大きく下回っており、資金効率に課題を残す。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 118.57億円（前年度比10.2％増）。2期連続で過去最高を更新。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年12月期 | 2022年12月期 | 2023年12月期 | 2024年12月期 | 2025年12月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 102.0億円 | 106.0億円 | 105.9億円 | 107.6億円 | 118.6億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 9.2億円 | 11.6億円 | 9.8億円 | 10.0億円 | 12.2億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 8.6億円 | 8.3億円 | 7.0億円 | 7.2億円 | 8.9億円 |
| 包括利益 | 8.7億円 | 10.0億円 | 7.6億円 | 8.5億円 | 9.8億円 |
| 純資産額 | 111.1億円 | 118.2億円 | 123.5億円 | 130.4億円 | 138.0億円 |
| 総資産額 | 196.0億円 | 205.7億円 | 208.2億円 | 208.7億円 | 224.4億円 |
| １株当たり純資産額 | 2,220.01円/株 | 2,392.01円/株 | 2,499.09円/株 | 2,635.81円/株 | 2,805.84円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 172.27円/株 | 167.85円/株 | 141.89円/株 | 146.05円/株 | 179.82円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 56.7% | 57.5% | 59.3% | 62.5% | 61.5% |
| 自己資本利益率 | 8.0% | 7.3% | 5.8% | 5.7% | 6.6% |
| 株価収益率 | 1053.0% | 1005.0% | 1130.0% | 1048.0% | 1032.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 6.6億円 | 6.2億円 | 10.8億円 | 6.7億円 | 1.4億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | 1.5億円 | -1.8億円 | -2.1億円 | -1.0億円 | -3.8億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -1.8億円 | -2.9億円 | -3.1億円 | -10.5億円 | 3.7億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 21.9億円 | 23.9億円 | 29.8億円 | 25.3億円 | 26.8億円 |
| 従業員数 | 29700.0% | 30700.0% | 28700.0% | 32100.0% | 31200.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 17200.0% | 16800.0% | 16700.0% | 17100.0% | 16500.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 100.2億円 | 115.3億円 |
| ▶ 固定資産 | 108.5億円 | 109.1億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 41.3億円 | 52.0億円 |
| ▶ 固定負債 | 37.0億円 | 34.4億円 |
| 負債 | 78.3億円 | 86.5億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 126.7億円 | 133.4億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 3.6億円 | 4.6億円 |
| 純資産 | 130.4億円 | 138.0億円 |
| 負債純資産 | 208.7億円 | 224.4億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 107.6億円 | 118.6億円 |
| 売上原価 | 58.4億円 | 64.7億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 49.2億円 | 53.8億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 39.1億円 | 41.1億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 10.1億円 | 12.7億円 |
| ▶ 営業外収益 | 0.6億円 | 0.3億円 |
| ▶ 営業外費用 | 0.6億円 | 0.8億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 10.0億円 | 12.2億円 |
| ▶ 特別損失 | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 10.0億円 | 12.2億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 3.0億円 | 3.7億円 |
| 法人税等調整額 | -0.2億円 | -0.3億円 |
| 法人税等 | 2.8億円 | 3.4億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 7.2億円 | 8.9億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 7.2億円 | 8.9億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 6.7億円 | 1.4億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -1.0億円 | -3.8億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -10.5億円 | 3.7億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 0.4億円 | 0.3億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | -4.5億円 | 1.5億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 25.3億円 | 26.8億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 25.3億円 | 26.8億円 |