企業解説
1. 企業概要
株式会社三陽商会は、衣料品および服飾品の製造・販売を主な事業内容とするアパレル企業です。ビジネスモデルは、自社での製品の製造・販売を中核とし、子会社を通じて衣料品の縫製加工、海外生産支援、および日本国内における海外ブランドの商標権の独占使用許諾（ライセンス管理）を行っています。アパレルを核とするファッション関連事業の単一セグメントで、百貨店、直営店、EC・通販、アウトレットといった多様な販売チャネルを通じて収益を得ています。特に百貨店チャネルが売上全体の6割以上を占めています。
2. 要点(3行)
アパレル事業を主軸に、製造から販売、ライセンス管理まで垂直統合したビジネスモデルを展開し、特に百貨店が主要な収益源。 中期経営計画ではオーガニックグロース、新規ブランド開発、M&Aによる成長を目指し、資本効率と株主還元を重視。 主力ライセンスブランドへの高い依存度や中高級市場の低迷、海外生産集中が事業固有のリスクとして存在する。
3. 経営者の質
代表取締役会長の大江伸治氏は三井物産で繊維事業やコンシューマーサービス事業、総合企画などを歴任し、ゴールドウインの取締役も務めた経験を持つ外部招聘人材です。代表取締役社長兼社長執行役員の平林義規氏も三井物産出身で、流通、人事総務など幅広い管理部門の経験を有しています。両氏とも外部から招聘され、特に大江氏が会長に退き、平林氏が社長に就任したことは、中期経営計画の軌道修正局面において、新たな経営体制で変革を進める意図がうかがえます。
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成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2022年02月期 | 2023年02月期 | 2024年02月期 | 2025年02月期 | 2026年02月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 386.4億円 | 582.7億円 | 613.5億円 | 605.3億円 | 584.5億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | -7.3億円 | 24.4億円 | 31.8億円 | 28.3億円 | 14.4億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 6.6億円 | 21.6億円 | 27.9億円 | 40.1億円 | 41.1億円 |
| 包括利益 | 2.8億円 | 31.5億円 | 54.4億円 | 18.4億円 | 53.2億円 |
| 純資産額 | 339.2億円 | 364.4億円 | 412.6億円 | 393.0億円 | 409.2億円 |
| 総資産額 | 516.3億円 | 544.1億円 | 587.6億円 | 570.2億円 | 598.8億円 |
| １株当たり純資産額 | 2,782.64円/株 | 3,124.38円/株 | 3,534.09円/株 | 3,681.79円/株 | 4,011.55円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 54.59円/株 | 178.68円/株 | 238.96円/株 | 351.48円/株 | 392.17円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | 54.13円/株 | 171.73円/株 | — | — | — |
| 自己資本比率 | 65.4% | 66.9% | 70.2% | 68.9% | 68.3% |
| 自己資本利益率 | 2.0% | 6.1% | 7.2% | 10.0% | 10.3% |
| 株価収益率 | 1524.0% | 781.0% | 1063.0% | 787.0% | 1105.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | -16.4億円 | 42.1億円 | 44.2億円 | 26.8億円 | 9.9億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -13.6億円 | -10.5億円 | -23.4億円 | 16.3億円 | 16.4億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 5.3億円 | -9.2億円 | -13.9億円 | -38.7億円 | -36.8億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 162.9億円 | 184.2億円 | 191.0億円 | 195.3億円 | 184.9億円 |
| 従業員数 | 123500.0% | 117900.0% | 115000.0% | 114900.0% | 112500.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 158900.0% | 145400.0% | 144200.0% | 143700.0% | 136900.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 382.2億円 | 387.1億円 |
| ▶ 固定資産 | 188.0億円 | 211.7億円 |
| 資産 | 570.2億円 | 598.8億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 120.4億円 | 108.4億円 |
| ▶ 固定負債 | 56.8億円 | 81.1億円 |
| 負債 | 177.2億円 | 189.6億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 343.1億円 | 347.2億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 49.8億円 | 61.8億円 |
| 非支配株主持分 | 0.2億円 | 0.2億円 |
| 純資産 | 393.0億円 | 409.2億円 |
| 負債純資産 | 570.2億円 | 598.8億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 605.3億円 | 584.5億円 |
| 売上原価 | 227.2億円 | 228.5億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 378.1億円 | 355.9億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 350.9億円 | 343.0億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 27.1億円 | 13.0億円 |
| ▶ 営業外収益 | 3.1億円 | 3.2億円 |
| ▶ 営業外費用 | 2.0億円 | 1.9億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 28.3億円 | 14.4億円 |
| ▶ 特別利益 | 19.2億円 | 41.1億円 |
| ▶ 特別損失 | 2.1億円 | 5.2億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 45.3億円 | 50.3億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 7.0億円 | 8.6億円 |
| 法人税等調整額 | -1.7億円 | 0.5億円 |
| 法人税等 | 5.2億円 | 9.1億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 40.1億円 | 41.2億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 0.0億円 | 0.0億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 40.1億円 | 41.1億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 26.8億円 | 9.9億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | 16.3億円 | 16.4億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -38.7億円 | -36.8億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | -0.1億円 | 0.1億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 4.3億円 | -10.4億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 195.3億円 | 184.9億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 195.3億円 | 184.9億円 |