企業解説
1. 企業概要
電源開発株式会社（J-POWER）は、日本最大級の卸電気事業者です。全国に水力、石炭火力、風力などの発電設備を保有し、旧一般電気事業者（大手電力会社）への卸販売や日本卸電力取引所（JEPX）を通じた電力供給を行っています。主要顧客はJEPX（売上構成比16.7%）および中国電力（同11.4%）です。また、送電・変電事業も展開し、全国的な電力ネットワークの安定化に寄与しています。近年は豪州のGenex社買収を筆頭に、海外での再生可能エネルギー開発と、国内石炭火力のカーボンニュートラル化（GENESIS松島計画）を成長の柱に据えています。
2. 要点(3行)
- 連結経常利益は前期比18.2%増の1,400億円となり、国内発電事業での販売粗利改善や容量市場の開始が収益を牽引した。
- 豪州Renewables大手Genex社の100%子会社化や米国ガス火力の売却など、カーボンニュートラルに向けたアセット・ポートフォリオの入れ替えを加速させている。
- 大間原子力発電所の安全強化工事完了を2029年後半へ延期するなど、長期プロジェクトの遅延とそれに伴う建設費増額が継続的な懸念材料である。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高（営業収益）: 1兆3,166億円（前期比4.7%増）。タイの販売価格低下などはあったものの、国内での卸売販売の増加と容量市場の寄与がプラスに働きました。
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年03月期 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 営業収益 | 9091.4億円 | 10846.2億円 | 18419.2億円 | 12580.0億円 | 13166.7億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 609.0億円 | 728.5億円 | 1707.9億円 | 1185.3億円 | 1401.0億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 223.6億円 | 696.9億円 | 1136.9億円 | 777.7億円 | 924.7億円 |
| 包括利益 | 196.9億円 | 1294.2億円 | 1947.2億円 | 1596.6億円 | 1570.3億円 |
| 純資産額 | 8537.4億円 | 9641.6億円 | 11928.0億円 | 13331.4億円 | 14635.0億円 |
| 総資産額 | 28420.2億円 | 30662.3億円 | 33627.4億円 | 34758.1億円 | 36687.4億円 |
| １株当たり純資産額 | 4,420.7円/株 | 5,004.62円/株 | 5,931.99円/株 | 6,649.42円/株 | 7,305.66円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 122.16円/株 | 380.7円/株 | 621.5円/株 | 425.31円/株 | 505.64円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 28.5% | 29.9% | 32.3% | 35.0% | 36.4% |
| 自己資本利益率 | 2.8% | 8.1% | 11.4% | 6.8% | 7.2% |
| 株価収益率 | 1590.0% | 460.0% | 340.0% | 590.0% | 500.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 1679.6億円 | 1283.8億円 | 1558.3億円 | 2540.2億円 | 2503.3億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -1432.7億円 | -1788.5億円 | -1508.4億円 | -1619.5億円 | -1228.3億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | 70.3億円 | 840.7億円 | 960.2億円 | -658.6億円 | -1337.0億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 1852.6億円 | 2225.5億円 | 3342.9億円 | 3706.6億円 | 3730.8億円 |
| 従業員数 | 715600.0% | 714600.0% | 707800.0% | 708300.0% | 712700.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| 固定資産 | 27855.5億円 | 29950.3億円 |
| 電気事業固定資産 | 10926.9億円 | 10852.1億円 |
| 水力発電設備 | 3785.7億円 | 3830.9億円 |
| 汽力発電設備 | 3648.8億円 | 3431.4億円 |
| 新エネルギー等発電等設備 | 1187.6億円 | 1320.6億円 |
| 送電設備 | 1361.0億円 | 1324.5億円 |
| 変電設備 | 335.1億円 | 327.5億円 |
| 通信設備、電気事業固定資産、電気事業 | 65.2億円 | 65.9億円 |
| 業務設備 | 543.4億円 | 551.3億円 |
| 海外事業固定資産 | 4634.2億円 | 5296.7億円 |
| その他の固定資産 | 896.6億円 | 894.0億円 |
| 固定資産仮勘定 | 5761.2億円 | 6933.7億円 |
| 建設仮勘定 | 5761.2億円 | 6933.7億円 |
| 核燃料 | 771.0億円 | 775.6億円 |
| 加工中等核燃料 | 771.0億円 | 775.6億円 |
| 投資その他の資産 | 4865.6億円 | 5198.2億円 |
| 長期投資 | 4101.8億円 | 4394.7億円 |
| 退職給付に係る資産 | 181.6億円 | 257.7億円 |
| 繰延税金資産 | 417.7億円 | 329.4億円 |
| その他 | 165.4億円 | 217.1億円 |
| 貸倒引当金 | -0.9億円 | -0.7億円 |
| 流動資産 | 6902.5億円 | 6737.1億円 |
| 現金及び預金 | 2788.1億円 | 3089.9億円 |
| 受取手形、売掛金及び契約資産 | 981.2億円 | 1122.1億円 |
| 短期投資 | 1531.5億円 | 1074.6億円 |
| 棚卸資産 | 800.6億円 | 721.9億円 |
| その他 | 801.2億円 | 728.5億円 |
| 貸倒引当金 | -0.0億円 | -0.0億円 |
| 資産 | 34758.1億円 | 36687.4億円 |
| 負債の部 | ||
| 固定負債 | 17934.1億円 | 17918.8億円 |
| 社債 | 7290.9億円 | 6529.9億円 |
| 長期借入金 | 9323.0億円 | 9981.3億円 |
| リース債務 | 12.1億円 | 20.4億円 |
| その他の引当金 | 0.3億円 | 1.3億円 |
| 退職給付に係る負債 | 317.1億円 | 290.6億円 |
| 資産除去債務 | 344.6億円 | 391.5億円 |
| 繰延税金負債 | 276.8億円 | 285.8億円 |
| その他 | 369.3億円 | 418.0億円 |
| 流動負債 | 3492.6億円 | 4133.6億円 |
| １年以内に期限到来の固定負債 | 1964.5億円 | 2215.3億円 |
| 短期借入金 | 80.3億円 | 81.3億円 |
| 支払手形及び買掛金 | 523.8億円 | 620.0億円 |
| 未払税金 | 277.4億円 | 262.3億円 |
| その他の引当金 | 6.5億円 | 8.5億円 |
| 資産除去債務 | 5.3億円 | 6.0億円 |
| その他 | 634.8億円 | 940.2億円 |
| 負債 | 21426.7億円 | 22052.4億円 |
| 純資産の部 | ||
| 株主資本 | 10382.6億円 | 11115.2億円 |
| 資本金 | 1805.0億円 | 1805.0億円 |
| 資本剰余金 | 1281.8億円 | 1281.8億円 |
| 利益剰余金 | 7299.4億円 | 8031.9億円 |
| 自己株式 | -3.6億円 | -3.5億円 |
| 評価・換算差額等 | 1777.2億円 | 2245.1億円 |
| その他有価証券評価差額金 | 268.6億円 | 308.2億円 |
| 繰延ヘッジ損益 | 154.3億円 | 164.1億円 |
| 為替換算調整勘定 | 1193.6億円 | 1651.1億円 |
| 退職給付に係る調整累計額 | 160.7億円 | 121.7億円 |
| 非支配株主持分 | 1171.6億円 | 1274.7億円 |
| 純資産 | 13331.4億円 | 14635.0億円 |
| 負債純資産 | 34758.1億円 | 36687.4億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 営業収益 | 12580.0億円 | 13166.7億円 |
| 電気事業営業収益 | 8994.8億円 | 9886.9億円 |
| 海外事業営業収益 | 2592.6億円 | 2446.7億円 |
| その他事業営業収益 | 992.6億円 | 833.1億円 |
| 営業費用 | 11522.9億円 | 11783.6億円 |
| 電気事業営業費用 | 8610.2億円 | 9068.5億円 |
| 海外事業営業費用 | 2267.6億円 | 2066.3億円 |
| その他事業営業費用 | 645.1億円 | 648.8億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 1057.0億円 | 1383.1億円 |
| 営業外収益 | 495.2億円 | 399.8億円 |
| 受取配当金 | 18.7億円 | 26.1億円 |
| 受取利息 | 74.5億円 | 94.2億円 |
| 持分法による投資利益 | 245.5億円 | 144.6億円 |
| 固定資産売却益 | 46.4億円 | 75.2億円 |
| その他 | 110.2億円 | 59.6億円 |
| 営業外費用 | 366.9億円 | 381.9億円 |
| 支払利息 | 309.4億円 | 330.0億円 |
| その他 | 57.5億円 | 51.9億円 |
| 当期経常収益 | 13075.2億円 | 13566.5億円 |
| 当期経常費用 | 11889.8億円 | 12165.5億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 1185.3億円 | 1401.0億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 1185.3億円 | 1401.0億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 273.9億円 | 287.9億円 |
| 法人税等調整額 | 64.5億円 | 87.7億円 |
| 法人税等 | 338.4億円 | 375.6億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 847.0億円 | 1025.3億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | 69.2億円 | 100.6億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 777.7億円 | 924.7億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 2540.2億円 | 2503.3億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -1619.5億円 | -1228.3億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | -658.6億円 | -1337.0億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 101.7億円 | 86.1億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 363.7億円 | 24.2億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 3706.6億円 | 3730.8億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 3706.6億円 | 3730.8億円 |