企業解説
1. 企業概要
株式会社ベルーナは、カタログやネットを通じた通信販売を中心に、多角的な事業を展開する企業グループです。
- 事業内容: アパレル・雑貨事業、化粧品健康食品事業、グルメ事業、ナース関連事業、呉服関連事業、プロパティ事業（ホテル・不動産）、データベース活用事業など。
- 主要製品・サービス: 30代〜50代以上の女性をターゲットとした「ベルーナ」ブランドのアパレル、ワイン通販、看護師向け通販、国内外のホテル運営。
- 競合環境: 通販分野ではZOZOや楽天などのEC大手、プロパティ事業では大手ホテルチェーンと競合しますが、通販で培った顧客データベース（約2,200万人）を横展開する独自のポートフォリオ経営が特徴です。
2. 要点(3行)
- インバウンド需要を背景にプロパティ事業（ホテル等）が利益の約44％を稼ぎ出す成長ドライバーとなり、連結営業利益は118.8億円（前年比21.5%増）と大幅に改善した。
- 主力のアパレル・雑貨事業は広告費抑制により16.9億円の営業損失まで赤字幅を縮小したが、化粧品やナース関連等の専門通販分野で顧客維持率が低下し減益となった。
- ホテル開発等の積極投資によりフリーキャッシュフローはマイナスだが、M&Aによる飲食事業強化や株主還元（増配・自社株買い）を並行し、ROE 6.4%への回復を果たした。
3. 業績・収益性のトレンド
- 売上高: 2,108億5,600万円（前年同期比1.2％増）。微増ながら増収を確保。
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- 🔒 業績・収益性のトレンド
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プランをアップグレード業績チャート
成長性の軌跡
● 売上高（棒、左軸） ● 当期純利益（折れ線、左軸） ● 経常利益率（折れ線、右軸）
資本効率の解剖
ROE
デュポン分解（ROE = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ）
還元と評価
■ EPS 1株当たり純利益（棒・左軸） ■ DPS 1株当たり配当（棒・左軸） ● PBR 株価純資産倍率（折れ線・右軸） DPS÷EPS＝配当性向
キャッシュフローの質
■ 営業CF（棒・正側） ■ 投資CF（棒・負側） ■ 財務CF（棒・負側に積み上げ） ● 当期純利益（折れ線）
財務諸表
経営指標
| 項目 | 2021年03月期 | 2022年03月期 | 2023年03月期 | 2024年03月期 | 2025年03月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 連結経営指標等 | |||||
| 売上高 | 2065.0億円 | 2201.3億円 | 2123.8億円 | 2083.0億円 | 2108.6億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 168.7億円 | 145.4億円 | 124.6億円 | 118.3億円 | 132.6億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 110.4億円 | 102.0億円 | 74.2億円 | 58.4億円 | 88.0億円 |
| 包括利益 | 122.4億円 | 73.8億円 | 91.8億円 | 116.2億円 | 87.6億円 |
| 純資産額 | 1132.3億円 | 1190.4億円 | 1264.4億円 | 1361.8億円 | 1416.6億円 |
| 総資産額 | 2402.1億円 | 2541.8億円 | 2855.9億円 | 3006.9億円 | 3124.6億円 |
| １株当たり純資産額 | 1,164.97円/株 | 1,223.24円/株 | 1,297.92円/株 | 1,398.07円/株 | 1,468.54円/株 |
| １株当たり当期純利益又は当期純損失（△） | 114.17円/株 | 105.55円/株 | 76.71円/株 | 60.39円/株 | 91.25円/株 |
| 潜在株式調整後１株当たり当期純利益 | — | — | — | — | — |
| 自己資本比率 | 46.9% | 46.5% | 43.9% | 45.0% | 45.2% |
| 自己資本利益率 | 10.3% | 8.8% | 6.1% | 4.5% | 6.4% |
| 株価収益率 | 1137.0% | 688.0% | 915.0% | 1027.0% | 1037.0% |
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 207.7億円 | 71.5億円 | 82.4億円 | 127.7億円 | 96.9億円 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -51.9億円 | -170.3億円 | -299.2億円 | -144.0億円 | -177.9億円 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -70.0億円 | 86.5億円 | 235.3億円 | 59.7億円 | 67.2億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 309.6億円 | 295.7億円 | 318.3億円 | 372.4億円 | 362.1億円 |
| 従業員数 | 332000.0% | 344400.0% | 357900.0% | 382500.0% | 388400.0% |
| 平均臨時雇用人員 | 231300.0% | 277700.0% | 258700.0% | 272000.0% | 277700.0% |
貸借対照表
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 貸借対照表 | ||
| 資産の部 | ||
| ▶ 流動資産 | 1299.6億円 | 1314.4億円 |
| ▶ 固定資産 | 1707.3億円 | 1810.2億円 |
| 資産 | 3006.9億円 | 3124.6億円 |
| 負債の部 | ||
| ▶ 流動負債 | 592.1億円 | 616.2億円 |
| ▶ 固定負債 | 1053.0億円 | 1091.9億円 |
| 負債 | 1645.1億円 | 1708.0億円 |
| 純資産の部 | ||
| ▶ 株主資本 | 1336.5億円 | 1401.5億円 |
| ▶ 評価・換算差額等 | 15.4億円 | 11.6億円 |
| 非支配株主持分 | 9.9億円 | 3.4億円 |
| 純資産 | 1361.8億円 | 1416.6億円 |
| 負債純資産 | 3006.9億円 | 3124.6億円 |
損益計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 損益計算書 | ||
| 売上高 | 2083.0億円 | 2108.6億円 |
| 売上原価 | 819.5億円 | 816.0億円 |
| 売上総利益又は売上総損失（△） | 1263.5億円 | 1292.5億円 |
| 販売費及び一般管理費 | 1165.6億円 | 1173.6億円 |
| 営業利益又は営業損失（△） | 97.9億円 | 118.9億円 |
| ▶ 営業外収益 | 31.1億円 | 26.4億円 |
| ▶ 営業外費用 | 10.6億円 | 12.8億円 |
| 経常利益又は経常損失（△） | 118.3億円 | 132.6億円 |
| ▶ 特別利益 | 13.9億円 | 3.7億円 |
| ▶ 特別損失 | 34.5億円 | 4.2億円 |
| 税引前当期純利益又は税引前当期純損失（△） | 97.7億円 | 132.1億円 |
| 法人税、住民税及び事業税 | 38.7億円 | 46.0億円 |
| 法人税等調整額 | 1.8億円 | -2.2億円 |
| 法人税等 | 40.5億円 | 43.8億円 |
| 当期純利益又は当期純損失（△） | 57.2億円 | 88.3億円 |
| 非支配株主に帰属する当期純利益又は非支配株主に帰属する当期純損失（△） | -1.2億円 | 0.3億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益又は親会社株主に帰属する当期純損失（△） | 58.4億円 | 88.0億円 |
キャッシュフロー計算書
| 項目 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| キャッシュ・フロー計算書 | ||
| ▶ 営業活動によるキャッシュ・フロー | 127.7億円 | 96.9億円 |
| ▶ 投資活動によるキャッシュ・フロー | -144.0億円 | -177.9億円 |
| ▶ 財務活動によるキャッシュ・フロー | 59.7億円 | 67.2億円 |
| 現金及び現金同等物に係る換算差額 | 10.8億円 | 3.5億円 |
| 現金及び現金同等物の増減額（△は減少） | 54.2億円 | -10.3億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 372.4億円 | 362.1億円 |
| 現金及び現金同等物の残高 | 372.4億円 | 362.1億円 |